渤海证券-信用债周报：3年期品种追捧度有所提升-200818

《渤海证券-信用债周报：3年期品种追捧度有所提升-200818（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-信用债周报：3年期品种追捧度有所提升-200818（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点：投资观点上周各期限品种的发行渤海证券指导利率多数下行，变动幅度在-4BP至5BP之间，信用债一级市场的发行成本下降，发行金额环比提升，但周内总偿还量规模较大，使得净融资额环比减少。

上周信用债二级市场成交量仍信用债周报呈上升状态，除公司债之外，其余品种较前周成交量均上升。

各品种信用债收益率下行，信用利差整体缩窄，高评级品种中短久期期限利差处于历史高位，中高等级品种的3年期品种追捧度有所提升评级利差处于历史低位。

投资机构仍更渤海证券多延续短久期下沉评级策略，同时也显示出3年期品种的追捧度在上周有所提升。

本周仍延续票息策略，当前政策对城投呈现出阶段性利好，对城投债投资，可适当下沉评级，甄选公益类项目，中短久期策略；在房住不炒的主线下，房地产政策边际收紧，我们预计房信用债周报地产企业将加大分化趋势，投资上需警惕高杠杆和慢周转模式的房企，优选高等级龙头房企债券。

另外，投资人在追求高票息的同时，也需警惕宽信用逐渐褪去后的信用3年期品种追捧度有所提升风险。

一级市场：信用债周度净融资额下降，发行指导利率下降8月11日至8月17日，企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行242渤海证券只，发行金额2,438.65亿元，周环比上升17.18%。

信用信用债周报债净融资额182.99亿元，周环比减少358.93亿元。

交易商协会公布3年期品种追捧度有所提升的发行指导利率大部分下降。

1年期品种利率变化幅度为-3BP渤海证券至3BP，3年期品种利率变化幅度为-4BP至1BP，5年期各品种利率变化幅度为-3BP至2BP，7年期各品种利率变化幅度为-1BP至5BP。

信用债周报二级市场：市场成交量上升，信用利差整体缩窄8月11日至8月17日，信用债合计成交5,023.13亿元，成交量环比上升8.18%。

企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交344.30亿元、119.43年期品种追捧度有所提升8亿元、2111.94亿元、1907.55亿元和539.85亿元。

除公司债之外，渤海证券其余品种较前周成交量均有所上升。

信用利差方面，中短融、企业债和城投信用债周报债信用利差整体缩窄。

高评级品种中短久期期限利差处于历史高位，具体来看，中短融3Y-1Y、5Y-3Y和7Y-3Y期限利差均处于历史高位，分别位于80.10%、83%和99.10%分位数；企业债3Y-1Y和5Y-3Y期限利差均处于历史高位，分别位于78.80%和82.50%分位数；城投债3Y-1Y3年期品种追捧度有所提升期限利差处于历史高位，位于78.30%分位数。

中高评级品种评级利差处于历史低位，具体来看，中短融(AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差处于历史低位，分别位于9.00%和4.40%分位数；企业债(AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差处于历史低位，分别位于8.50%和3渤海证券.50%分位数；城投债(AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差处于历史低位，分别位于15.30%和22.10%分位数。

信用评级调整统计8月11日至8月17日，共有6家公司评级（展望）进行调整，其中3家公司评级（展望）下调，数量较前周增加2家；3家公司评级（展信用债周报望）上调，数量较前周增加2家。

违约债券跟踪统计本周共有2家信用主体发生违约，分别3年期品种追捧度有所提升为康美药业股份有限公司，发生违约的债券为“17康美MTN002”；泰禾集团股份有限公司，发生违约的债券为“17泰禾01”。

以上均为渤海证券实质性违约。

风险提示经济波动超预期，政策超预期，企业再融信用债周报资能力大幅下降等。