华泰证券-商业贸易行业2020年7月社零数据点评：社零增速小幅改善，金银珠宝表现亮眼-200819

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7月社零总额同比下降1.华泰证券1%，增速环比小幅改善7月社零同比下降1.1%（剔除价格因素实际下降2.7%），降幅环比收窄0.7pct。

其中限额以上零售额商业贸易行业2020年7月社零数据点评同比增长2.2%，增速环比提升2.6pct。

扣除汽车后，7月社零同比下降2.4%，降幅环比扩社零增速小幅改善大1.4pct。

按区金银珠宝表现亮眼域分，7月城镇/乡村社零同比下降1.1%/1.3%，降幅环比收窄0.9/扩大0.1pct。

按消费类型分，7月社零餐饮收入/商品零售额同比变化-11.0%/0.2%，增速环比提升4.2华泰证券/0.4pct。

1-7月网上零售同比增长9.0%，其中实物商品网上零售同比增长15.7%，占社零总额比重25商业贸易行业2020年7月社零数据点评.0%。

我们预计随着经济逐渐企稳恢复，8月份社社零增速小幅改善零增速有望同比回正，9月份或回升至低个位数水平。

必选消费整体增速回落7月限额以上企业商品零金银珠宝表现亮眼售额同比增长3.0%，增速环比提升2.6pct，必选消费增速集体回落。

粮油食品/中西药品/日用品/烟酒/文化办公用品/饮料等零售额7月同比增速为6.9%/5.3%/6.9%/5.0%/0.5%/10.7%，增速环比下降3.6/4.4/10.0/8.3/华泰证券7.6/8.5pct。

我们认为必选消费增速回落主商业贸易行业2020年7月社零数据点评要受餐饮活动恢复、二季度零售终端补库存以及“618”电商大促分流共同影响。

7月份全国居民消费价格同比上涨2.7%，环比提升0.2pct，其中社零增速小幅改善7月食品类CPI同比上涨13.2%，环比提升2.1pct，整体食品类价格仍处于相对高位。

可选消费同比增速多下降，金价上涨驱动金银珠宝品类表现可选消费类，服装金银珠宝表现亮眼鞋帽/通讯器材/化妆品/金银珠宝等零售额7月同比增速为-2.5%/11.3%/9.2%/7.5%，增速环比变化-2.4/-7.5/-11.3/14.3pct，除金银珠宝受黄金涨价拉动，其他可选消费增速回落。

地产相关类，家电/建筑建材/家具华泰证券类等零售额7月同比分别下滑2.2%/2.5%/3.9%，增速环比分别下降12.0/4.7/2.5pct。

我们认商业贸易行业2020年7月社零数据点评为可选消费及地产相关消费增速下降主要受“618”电商大促分流影响。

投资建议：关注中报稳健品种及长期成长股预计8月份社零增速有望同比回正，9月份或回社零增速小幅改善升至低个位数水平。

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2）百货经华泰证券营环境改善趋势强，国企改革助力龙头企业提质提效，且王府井（600859CH，无评级）获得免税牌照，行业价值重估。

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