信达证券-石油加工行业每周炼化：聚酯织机开工率触底回升-211101

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原油：价格震荡上涨。

原油供应紧张与EIA原油库存超预期增加市场博弈，原油价格震荡上涨。

周内前期，美国暖冬预期降低市场对取暖需求增长预期，且疫情引发对油价利空的影响，但市场对供给的担忧提振油价。

周内后期，原油供给增长滞后于需求增长，投资者对能源紧张的担忧推涨油价，但由于EIA原油库存超预期及伊朗原油重回市场预期，后半周国际油价先涨后跌。

截至周末，布伦特原油周均价为85.38（与上周相比，+0.52）美元/桶，WTI原油周均价为83.57（+0.72）美元/桶。

PX：市场震荡走弱。

供应端，周内浙石化原油配额下发，PX装置负荷提升，市场供应窄幅上涨。

下游PTA虽保持较高负荷，但价格出现走弱态势，需求提振不足。

截至周末，PXCFR中国主港周均价在939（-19）美元/吨，PX与原油价差在316（-22）美元/吨，PX与石脑油周均价差在118（-31）美元/吨，开工率68.56%（+0.00pct）。

PTA：重心下滑运行。

近期煤炭限价政策出台，大宗商品市场普遍走弱。

供给端，多套前期停产检修装置陆续恢复正常生产。

需求端，受限电政策影响，下游聚酯对原料需求提升有限，负荷开工提升压力较大。

据CCFEI数据显示，PTA平均社会流通库存至234.1（+6.6）万吨。

目前PTA现货周均价格在5,238（-163）元/吨，行业平均单吨净利润在+96（-36）元/吨，开工率75.7%（+4.7pct）。

MEG：价格大幅下跌。

近期煤价格大幅下跌，成本端支撑偏弱。

供应端，本周预计船货到港20万吨，港口库存有所增加。

煤制工厂在高成本压力下，不断下调开工负荷缩减产量，油制工厂负荷维持，但厂家整体出货不畅。

需求端，下游聚酯负荷维持，但终端市场出口接近尾声，叠加限电政策影响，需求增长情况不佳。

本周MEG价格大幅下跌。

目前MEG现货周均价格在5999（-944）元/吨，华东罐区库存为58（+2）万吨，开工率61.30%（-0.90pct）。

涤纶长丝：盈利持续走阔。

周初聚合成本支撑尚可，但由于下游前期已大量补仓，下游采购意愿不强，长丝厂商出货不佳，随后聚合成本持续下挫，原材料支撑不足。

供应端，南通一有光FDY装置减产，减产产能20万吨/年，重启时间待定。

需求端，目前江苏限电短期内取消，行业开工逐渐恢复，盛泽地区织造企业和印染厂开工率大幅回升，叠加“双十一”等日子趋近，订单逐步好转推动需求上行。

目前涤纶长丝周均价格POY8,957（-46）元/吨、FDY9,136（+21）元/吨和DTY10,729（+79）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY+838（+275）元/吨、FDY+691（+320）元/吨和DTY+1,151（+358）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY15.5（+2.2）天、FDY20.0（+1.8）天和DTY21.0（+2.5）天，开工率76.20%（+6.50pct）。

织布：开工小幅提升。

目前多数地区轮流限电，局部地区加弹开工小幅提升，但坯布织机开工率仍然较低，坯布库存大幅下降。

本周虽成本持续上扬，甚至存在织造企业坯布惜售的情况，但坯布上涨幅度较小，总体利润不佳。

当前江浙地区织机开工率为61.0%（+8.64pct）。

涤纶短纤：市场持续下行。

周初双原料价格呈现弱势，成本支撑不足，叠加下游多完成提前备货，需求表现不佳，短纤价格下挫。

周中在煤炭稳价保市政策干预下，华东内贸煤制MEG市场持续下滑，短纤价格跟跌。

周后双原料价格跌势持续，成本支撑再度走弱，下游多为刚需采买导致高价货源价格下调，短纤市场持续下行。

供给端，本周涤纶短纤开工率为75.80%，福建、四川两套装置重启，市场供给提升。

需求端，下游企业多维持前期订单，叠加双控政策影响，开工率较低，整体需求偏弱。

目前涤纶短纤周均价格7750（-407.1）元/吨，行业平均单吨盈利为+203（+35.7）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+1.5（+0.3）天，开工率75.80%（+5.3pct）。

聚酯瓶片：市场小幅下跌。

周内原油市场支撑放缓，PTA重心下滑运行，乙二醇市场价格大幅下跌。

但由于聚酯瓶片市场现货紧张格局持续，叠加下游外贸订单火爆，需求支撑相对明显。

供给端，华东某装置负荷提升，产量有所增加，但瓶片厂家货源持续紧张。

需求端，受国庆后瓶片价格大幅拉涨影响，下游终端大厂集体持观望态度，操作较为谨慎。

但下游大厂提前锁定三、四季度货源，外贸订单普遍接至11月份，近期市场走货尚可。

目前PET瓶片现货平均价格在7,850（-207.1）元/吨，行业平均单吨净利润在+402（+168.4）元/吨，开工率76.5%（+0.1pct）。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年10月29日，信达大炼化指数涨幅为155.85%，石油加工行业指数跌幅为-9.23%，沪深300指数涨幅为27.65%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。