华安证券-晨会集萃-200820

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1.总量观点【金工/严佳炜、朱定豪】《美国ETF监管新规导读――“指数投资”系列之四》本文解读美国E华安证券TF监管规则“6C-11”，该规则允许大部分ETF在《1940年投资公司法》的框架下运作并直接上市，而无需花费额外的成本去申请豁免令，为ETF创建一个统一、透明和高效的监管框架，并促进ETF市场的良性竞争和创新。

我们认为，美国ETF晨会集萃新规可以分三个方面解读，1、对于《1940年投资公司法》的豁免条例，2、定制篮子政策，3、规范了ETF的信息披露要求。

规则明确了普通主动E华安证券TF和被动ETF无需差别对待，推动了2020年主动ETF的加速发行。

2.行业观点【有色金属/石林】赣锋锂业首次覆盖《加快布局全产业链，打造国内锂业龙头》赣锋锂业从中游锂化晨会集萃合物制造起步，后进军上游锂资源，加速拓展下游锂电池生产，目前已形成垂直整合的业务模式：覆盖上游锂资源开发、中游锂盐深加工以及金属冶炼、下游锂电池制造及退休锂电池综合回收利用等多个方面。

华安证券多个业务板块间通过发挥协同效应，提升资源利用率，公司营运效率及盈利能力。

公司在全球范围内已拥有9大生产基晨会集萃地、2大研发基地，并掌握了8处优质锂资源，构建独特的“赣锋生态系统”。

预计公司2020-2022年分别实现净利润7.77/12.51/1华安证券9.18亿元，同比增速分别为116.9%/61.1%/53.2%，对应PE92.19X/57.21X/37.34X，首次推荐，给予“买入”评级。

【建材/石林】《伟星新材首次覆盖：品牌壁垒牢固，双轮驱动业绩可期》公司2020H1实现营收18.05亿元，同比减晨会集萃少14.28%；实现归母净利润3.57亿元，同比减少19.61%。

总体来看，上半年公司B端业务保持华安证券韧性，C端业务有所下滑，但现金流逆势改善，体现出公司较强的经营管理水平。

我们认为公司零售与工程的双轮驱动有助于业务平稳发展，晨会集萃同时，新品类开拓提供了新的业绩增长点。

预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.82/13.42/14.84亿元，对应EP华安证券S分别为0.69/0.85/0.94元，首次覆盖给予“买入”评级。

【机械/郭倩倩】《浙江鼎力中报点评：业绩如期高增长，海外布局再下一城》中报业绩符合此晨会集萃前预告预期，超市场预期，Q2表现尤为亮眼。

华安证券①内生增长：上半年业绩高增长主要系剪叉带来的业绩增量，新臂式产品8月底投产后，有望从Q3开始贡献业绩增量。

我们判断下半年臂式产品将量价齐晨会集萃升：一方面，臂式产能爬坡带来量的增长；另一方面，电动臂式占比提升，结构调整带来价的增长（电动臂式比柴油款价格高）。

②外延收购：继收购意大利MAGNI、美国CMEC公司股权之后，鼎力官宣收购德国TEUPEN公司24%股权，重大海外投资再下一城，鼎力系产品系列日益丰富，一方面，公司与德国TEUPEN合作，技术和市场共享，将实现双赢，海外市场的开拓也将分散国内市场竞争激烈的风险；另一方面，全华安证券球市场持续拓展，充分验证了公司超强的资源整合能力，未来全球竞争力将进一步增强。

公司目晨会集萃前产销两旺，业绩有望持续超预期，维持“买入”评级。