第一上海-三一国际-0631.HK-盈利能力和市场份额稳中有升，灯塔工厂照亮行业智能制造方向，煤矿智能化建设进入加速期-200820

《第一上海-三一国际-0631.HK-盈利能力和市场份额稳中有升，灯塔工厂照亮行业智能制造方向，煤矿智能化建设进入加速期-200820（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第一上海-三一国际-0631.HK-盈利能力和市场份额稳中有升，灯塔工厂照亮行业智能制造方向，煤矿智能化建设进入加速期-200820（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

需求恢复迅速，业绩超出预期：公司2020年上半年实现收入38.15亿元(人民币，下同)，同比上升约25.3%;毛利率同比下降4.3个百分点至26.2%，主要由于毛利率较低的宽体车销售占比提升明显；母公司拥有人应占溢利6.第一上海4亿元，同比增16%。

盈利能力和市场份额稳中有升，海外三一国际销售实现快速增长：公司上半年矿山装备收入为23.70亿元，同比增长22.8%。

矿车分部在海外市场全面推广，海外收入增长55.3%，分部收入0631.HK同比增长179%，市占率由19年的5%提升至13%；其中，宽体车出勤率超过95%，维修费用较同行低50%，收入同比增长306%。

综采分部收入增长28.7%，纯水液压支架实现技术升级，带动综采毛利率由Q1的25.3%进一步提升至26.3%，并成功中标国家盈利能力和市场份额稳中有升能源局两个总额超4亿的纯水支架订单。

物流装备板块收入灯塔工厂照亮行业智能制造方向为14.46亿元，同比增长10%。

核心产品正面吊和堆煤矿智能化建设进入加速期高机市场份额较Q1略有提升。

第一上海大港机和小港机收入分别同比增长23.3%和13.3%。

其中，大港机海外三一国际分部快速拓展印尼等新兴市场业务，收入同比增长61.3%。

数字化转型成效显著，灯塔工厂照亮行业智能制造方向：上半年受疫0631.HK情影响，虽然毛利率受到轻度挤压，但公司通过数字化转型，管理和销售费用率较同期分别再降1个和1.2个百分点。

更重要的是，公司将启动灯塔工厂的建设，包盈利能力和市场份额稳中有升括矿车、支架、大/小港机4个灯塔工厂的建设，利用大数据、工业互联网及机器人技术，提升自动化率，建成后总产能实现翻倍，一线技工减少50%，交付周期缩短40%以上，大幅降低生产成本，引领行业自动化制造潮流。

煤矿智能化建设进入加速期，目标价灯塔工厂照亮行业智能制造方向5.8港元，维持买入评级：国家发布《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》后，陕西、山西、内蒙古等省份相继出台煤矿智能化实施细则，例如要求年内先进煤矿产能占比须提升到80%以上等，煤矿智能化建设将开始进入加速期。

同时，铁路专用线、散改集、多式煤矿智能化建设进入加速期联运快速发展，带动铁路集装箱装卸设备需求快速增长。

公司作为煤机和港机的龙头制造商，宽体车和大港机的持续放量，电动小港机和伸缩臂叉车等新第一上海产品的研发下线，将强有力支撑公司未来高速成长。

我们坚定看好公司中长期三一国际的发展，目标价5.8港元，对应2020年14倍PE，维持买入评级。