天风期货-镍周报：下游订单火爆，镍产业链利润再度回暖-200818

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观点小结SMM1#电解镍报价113400-114400元/天风期货吨，俄镍升贴水报0至100元/吨，升贴水明显收窄，仓单持货商出货意愿增加。

目前国内仍有较多俄镍仓单，预计后市俄镍贴水难以续涨；金川镍升贴水报550-镍周报600元/吨，货源相对充足，厂家在周内也有一定到货。

LME镍库存增加2358吨至238638吨，受下游订单火爆疫情影响，海外镍消费受到抑制，库存仍处于高位。

上海保税区库存约19800吨，其中镍豆库存为18100吨，镍板库存为1镍产业链利润再度回暖700吨，进口窗口仍然关闭，外贸交投仍无改善。

到港货源均为镍豆，其中少量直接流入国内，多数流入保税库，使得天风期货保税区库存进一步增加。

镍产业链各环节利润均再度回暖，不镍周报锈钢厂对高镍铁出厂报价上调，但因上游矿价节节走高，镍铁厂利润空间较小；下游不锈钢涨价速度超过镍铁，生产利润扭亏为盈。

操作建议下游订单火爆及逻辑：谨慎偏多。

菲律宾船员确诊事件影响镍矿卸港，镍产业链利润再度回暖镍价快速上涨，后期菲律宾主产区进入雨季，或再次引发供应担忧。

国内镍铁厂8月产量有望增加，但由于利润空间有限，天风期货大幅增产可能性较小；印尼方面镍铁继续投产，但因当地不锈钢产量增加，消耗一部分原料，流入国内的镍铁量未大幅增加。

需求端，终端厂家储备不足，担心不锈钢厂延期交货带来的原材料紧缺，因而对不锈钢订单激增，不锈钢厂在扭亏为盈之后，产量增加趋势不减，对镍消费有一定拉动作用，需关注下游订单的镍周报可持续性以及库存去化情况。

风险提示：新冠疫情下游订单火爆进展；印尼、菲律宾政策动向；不锈钢大幅累库。