兴业证券-佳兆业美好-2168.HK-“三驾马车”多维扩张，布局城市服务领域-200821

《兴业证券-佳兆业美好-2168.HK-“三驾马车”多维扩张，布局城市服务领域-200821（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-佳兆业美好-2168.HK-“三驾马车”多维扩张，布局城市服务领域-200821（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心净利润同比增长＃48.8%，业绩符合预期兴业证券：公司2020上半年营业收入7.41亿元人民币(下同)，同比增长32.7%。

公司核心净利润为1.36亿元，同比增长48佳兆业美好.8%，核心净利润率为18.4%，符合市场预期。

毛利率下降0.5个百分点：公司2020上半年综合毛利率为33.8%，较去年同期降低0.5个百分点，主要由于在管面积中按包干制收费的比例上升，并且新2168.HK收购项目的毛利率相对较低，导致物业管理服务的毛利率下降3个百分点。

“三驾马车”多维度外延扩张，布局城市综合服务领域：截止2020年6月3“三驾马车”多维扩张0日，公司的在管面积为4877万平米，较2019年底增长5.5%，合约面积为5923万平米，较2019年底增长10.1%。

公司通过市场外拓、布局城市服务领域收并购和合作“三驾马车”，积极拓展独立第三方物业开发市场，综合发展多元业态。

公司布局城市服务兴业证券这一蓝海市场，有望驱动公司规模持续增长。

智能化解决方案业务盈利空间凸显：2020上半年，智佳兆业美好能化解决方案服务收入为0.73亿元，同比增长41.6%；毛利率为32.9%，同比增加5.4个百分点，主要由于高毛利合约数量的增加。

目前佳科智能已被211家房地产企业纳入合格供应商库，与多家TOP20的房企签署了2-3年的战略合作协议，第2168.HK三方项目获取能力强。

我们的观点：佳兆业美好通过市场外拓、收并购和合作“三驾马车”多维度扩张，积极拓展第三方市场，布局城市综“三驾马车”多维扩张合服务这一蓝海市场，多元业态综合发展，驱动规模稳定增长。

公司独立品牌“佳科智能”受市布局城市服务领域场认可，智能化解决方案业务高速发展，规模和利润率有望持续提升。

公司现金流充裕，持有兴业证券净现金超过11.9亿元，为公司未来收并购奠定良好的基础。

经过近期市场调整，公司估值目前佳兆业美好处于较吸引的位置，建议投资者积极关注。

风险提示：业务扩2168.HK张不及预期；物业管理满意度降低；物业管理费收缴率降低；物业管理费提价受阻。