兴业证券-银行业周报：银行中报下周密集披露，本周3家业绩好于行业-200823

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本周银行板块下跌0.29%，跑输沪深300指数0.59个百分点，表现居前的为宁波银行(3.96%)、无锡银行(2.59%)、苏州银行(1.兴业证券57%)等中小型银行。

本周8月LPR报价与7月银行业周报保持一致，至此LPR已连续4月未做调整。

我们继续维持前期观银行中报下周密集披露点，在存款端定价未出现明显下行、金融市场资金利率边际上行的背景下，LPR报价稳定利于缓解银行资产端收益率快速下行压力。

同时在监管要求银行全年处置不良资本周3家业绩好于行业产3.4万亿、提早谋划应对不良资产大幅增长的背景下，净息差短期维持平稳亦给予银行加大核销处置与减值计提力度、进一步做实资产质量的空间。

截至本周已有3家上市银行中报发布，样本银行利润增速均维持在0%-5%区间，规模扩张加速但息差表现分化，不良率环比1Q20基本维持稳定、拨备缓冲垫增厚，但部分银行逾期、关注指标较兴业证券1季度小幅波动。

展望后续，规模扩张将依旧是上市银银行业周报行业绩增长压舱石；预计在2季度LPR维持不变、零售贷款投放恢复形势下息差边际下行幅度趋缓；手续费收入增长较1季度恢复，并且2季度以来权益市场表现较好、部分银行理财子开业，手续费增长或存在超预期可能性；投资收益等其它非息收入在去年同期准则切换高基数下可能呈负增长；资产质量是否具备韧性将是个股分化的关键，从行业数据来看预计城商行在盈利、息差与资产质量上表现将会优于其它类型银行。

目前银行业（申万）整体估值为0.71xPB左右，3/5/10银行中报下周密集披露年分位数仍在20%以下。

近期行业低估值有所修复，上涨较本周3家业绩好于行业多的标的集中于成长性较高的城商行，后续随着经济逐步企稳及中报业绩陆续落地，行业基本面压制因素将逐渐解除。

银行业外部影响因素――监管及宏观经济已出现兴业证券逐步的改善，同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。

另一方面，资本对于银行利润的约束或构成了基本面向下有底结论银行业周报的稳定基础。

考虑行业基本面稳健、银行中报下周密集披露估值低位带来的安全边际，维持行业推荐评级。

个股上，继续两条主线，一是行业龙头招行、平安、常熟等，二是中小行中基本面优秀、估值弹性较大的光大、杭本周3家业绩好于行业州、成都等。

要闻回顾：六家银行对城镇化补短板强弱项项目贷款执行优惠利率；贷款市场报价利率与上一期LPR持平；民间借贷利率上限定为4倍LPR；央行发布《2020年第二季度支付体系运行总体情况》；江苏银行、南京银行兴业证券、平安银行全资理财子公司获准开业；常熟银行、上海银行发布2020年半年报。

市场表现：本周A股表现居前的为宁波银行(3.96%)、无锡银行(2.59%)、苏州银行(1.57%)，常熟银行(-1.79%)、上海银行(-银行业周报1.64%)、兴业银行(-0.99%)表现居后。

资金价格：本周人民币兑美元汇率上升至6.91，央行公开市场操作净投放4,600亿元，10年期国债收益率上行至2.98%，10年期企业债（AAA银行中报下周密集披露）到期收益率上行至4.11%。

本周3家业绩好于行业城投债利差收窄，地方政府债利差收窄。

理财产品：上周理财产品发行总量为394款，到期总数为1,566款，净发行兴业证券1,172款。

相较于前一周，4个月和9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月、2个月、3个月、6个月和一年期理银行业周报财产品预期收益率下跌。

同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.39%/2.71%/2.95%，本周银行中报下周密集披露发行同业存单742款，融资5,427亿元，存量同业存单15,406款，共计109,494亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超本周3家业绩好于行业预期变化。