国元证券-三季报业绩预告分析：上游强劲，下游偏弱-211026

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报告要点：超千家公司披露三季度业绩，不同板块业绩分化截止2021年10月24日，整体业绩预告披露率为25.01%，共有1129家公司发布了2021年三季度业绩预告。

分行业来看，钢铁、有色和石化行业披露率位居前三，分别为43.2%、41.3%和38.3%，非银金融、计算机和环保行业披露情况略有落后，披露率相对较低，分别为12.8%、16.1%和18.0%。

分上市板块来看，主板上市公司业绩预告披露率相对较高，已有908家公司进行了三季报业绩预告发布，预披露率为29.1%；创业板公司和科创板预披露公司数分别为192家和29家，预披露率为18.4%和8.4%。

2021三季报业绩预喜的公司共有708家，整体预喜率达62.7%。

分行业来看，钢铁、有色金属和石油石化行业预喜率最高，分别为94.7%、90.4%和88.9%，充分说明了原材料产品价格上涨为上游资源原材料企业盈利水平提升带来强劲支持，业绩表现较好。

公用事业、农林牧渔和综合预喜率相对较低，分别为23.3%、21.6%和14.3%。

按上市板块来看，科创板和创业板预喜率相对较高，分别为75.9%和73.4%，主板预喜率略有落后，仅为60.0%。

从具体业绩预告类型来看：业绩预增的公司有483家，占比最高，为42.8%；业绩略增、续盈和扭亏的公司占比分别为8.1%、0.8%和11.0%；业绩首亏、续亏、预减和略减共421家，占比37.3%，整体喜悲呈六四分化。

行业业绩分化加剧，上游强劲，中游分化，下游疲软。

上游资源原材料行业受益于原材料产品价格上涨为企业盈利水平提升带来的强劲支持，业绩表现较好，中游行业表现分化，高端制造行业及具有良好的议价及运营能力的公司能够消化或转移上游价格上涨的传导，把控成本，保持业绩稳中有升，下游行业则由于资源品价格上涨、极端天气和本土疫情等因素影响表现疲软。

三季度A股盈利增速预计将进一步回落2021年8月最新数据显示工业企业利润总额累计同比为49.50%，较2021年2月高点已延续了6个月的回落趋势，增速持续放缓。

工业企业利润数据与非金融行业的全部A股行业成分有较强相似度，在当下工业企业利润累计同比延续回落，增速持续放缓的背景下，2021年三季度A股盈利增速将会回落。

建议关注能耗双控政策背景下新能源产业链再获支持；能源资源品供给偏紧格局短期难以缓解，板块内具备产效领先、精益化管理的优质标的公司仍有机会；中游高端制造部分板块通过自身成本管控与高溢价空间对冲原材料上涨带来的成本问题，业绩表现强劲，值得关注。

风险提示预告业绩受公司主观影响较大；业绩预告披露数量及内容有限，存在未披露信息的不确定性风险。