光大证券-公用事业行业周报：中报季业绩兑现-200823

《光大证券-公用事业行业周报：中报季业绩兑现-200823（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-公用事业行业周报：中报季业绩兑现-200823（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆光大证券公用事业周观点：本周动力煤现货价格持续回落。

截至2020年8月21日，秦皇公用事业行业周报岛港5500大卡动力煤价550元/吨，周环比下降1元/吨，降幅0.2%。

在电力需求恢复和汛期水电挤出效应的综合影响下，传统用煤旺季煤价中报季业绩兑现同比仍有望回落，进而促进火电盈利回升。

据国家电网报道，截至8月3日，国家电网用电负荷创历史新高，其中华东电网和天津、山东、江苏、安徽光大证券、湖南、江西6个省级电网负荷均创历史新高。

根据中电联发布的《2020年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，总体判断下半年电力消费增速将比上半年明显回升，预计下半年全社会用电量公用事业行业周报同比增长6%左右，全年全社会用电量同比增长2%-3%。

我们预计温度因素将对8中报季业绩兑现月用电量增速产生积极贡献，需求恢复预期仍存。

上市公司2020年中报密集披露光大证券期已至，从目前已发布的公用事业公司业绩来看，受益于煤价回落等因素，火电板块二季度业绩回升预期兑现，火电龙头华能国际、华电国际单季度业绩增速可观，进而引领电力板块二级市场的短期超额收益。

我们仍坚持公用事业行业周报前期观点：当前火电股赚的主要是业绩的钱而非估值的钱，真正的估值修复周期将取决于“去商品化”周期结束的时间点（或市场预计其将结束），市场化改革“质变”背景下火电重拾“定价权”将重新定义行业合理估值中枢。

（详见我们6月发布的深度报告《你方“降”罢我登场，“去商品化”几时休？――电力及公用事业2020年下半年投资策略》）考中报季业绩兑现虑到煤价同比回落叠加用电需求加速恢复，我们判断火电季度业绩仍然值得期待；来水偏丰预期下，水电基本面亦将边际转好，并有望在三季度持续兑现。

现阶段电力股基本面确定性改善，光大证券估值具备安全边际，配置吸引力提升。

维持公用事业“增持”评级（电力“增持”、公用事业行业周报燃气“买入”评级），推荐水电：华能水电、长江电力；火电：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）；燃气：新奥能源（H）。

◆风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等；管网改革落地进度不及预期，天然气销售量及毛差低中报季业绩兑现于预期，接驳费用超预期下调等。