中银国际-能科股份-603859-中报与定增描绘更纯工业互联网质地-200823

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公司发布2020年中报，实现营收4.0亿（+33.4%），净利润4139万（+30.1%）；拟定增募资8亿元投向云原生生产力中台等智能制中银国际造项目。

公司战略进一步向智能制造聚焦，军工等下游增长驱动力高，维能科股份持买入评级。

支撑评级的要点中报符合预603859期，Q2高基数上小幅正增。

公司中报与定增描绘更纯工业互联网质地上半年业绩实现快速增长，符合市场预期。

二季度单季营收2.4亿（+11.1%）、净中银国际利润2424万（+7.3%），增幅虽较Q1有所收窄，但主要由于19Q2表现突出（营收、净利润分别同增115.1%和241.8%）并且传统电气业务体量有所减少（-33%）。

相比而言，智能制造业务下游全面增长，军工（+58.4能科股份%）、汽车（+96.2%）、高科技电子（+23.0%）和装备制造（+78.1%）收入增长显著。

智能制造业绩占比从2019年报的74%603859持续提升至88%，收入为3.5亿（+55%）。

费中报与定增描绘更纯工业互联网质地用率改善显著，研发投入加大。

公司销售、管理和财务费用分别同降1.4pct、2.0pct和0.3pct，但研发费用率略增至12中银国际.1%。

研发方面通过低代码开发工具和能科股份敏捷开发，实现了个性化、轻量化、现代化的工业App客户需求的支持；同时，组织了生产力中台的核心团队。

定增投向项目的软件与603859数据平台属性升级。

公司拟通中报与定增描绘更纯工业互联网质地过定增募资8亿元，投向（1）基于云原生的生产力中台建设项目（使用募资3.1亿）、（2）服务中小企业的工业创新服务云建设项目（1.2亿）；（3）面向工业大数据应用的数据资产平台建设项目（1.4亿）和（4）补充流动资金（2.4亿）。

相比前期公增投向数字孪生偏生产设计垂直领域项目，此次投向更具平台特性，覆盖工业互联网领中银国际域范畴更大。

估值预计2020-2能科股份022年净利润1.2亿、1.8亿和2.5亿，EPS为0.85元、1.31元和1.82元（因电气业务收缩小幅下修2-10%），PE为49X、32X和23X，高估值质地增强且业绩高增，估值却处低位，维持买入评级。

评级面临的主603859要风险毛利率下滑；子公司新增订单不及预期；定增进展不及预期。