万联证券-宏大爆破-002683-点评报告：业绩符合预期，看好公司下半年发展-200824

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事件:2020年8月20日公万联证券司公布2020年半年报：2020上半年公司实现营收26.41亿元，同比上升8.29%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长25.65%。

投资要点:防务装备板块表现亮眼，公司上半年业绩符合预期：公司2020H1实现营收26.41亿元，同比上升8.29%；实现归母净利润1.72亿元，同比增宏大爆破长25.65%，业绩符合预期。

其中，矿服板块实现营收19.21亿，同比增长5.87%；民爆板块实现营收5.07亿，同比下降2.10%，这两块业务均是由002683于上半年受疫情影响，部分矿服项目、民爆子公司出现停工或延迟开工，导致增速有所放缓。

防务装备板块上半年表现亮眼，实现营收1.95亿，同比增长142.12%；贡献净利润307点评报告3万，同比增幅472.03%。

防务业绩符合预期装备业绩大幅增长的原因是由于公司传统防务装备订单增加以及公司产量增加减少成本所致。

下半年随着国内疫情的改善，公司矿服和民爆看好公司下半年发展业务增速将有所修复。

军工项目平稳推进，未来市场广阔：公司积极万联证券推进相关项目，公司以HD-1和JK两型导弹进军军贸市场，这两型导弹也于2019年相继出口立项获批，其中HD-1项目已经经过两次测试，预计今年下半年完成定型，后续将逐步有订单落地，公司军工板块业务将迎来更大增长。

布局海砂项目，助力公司矿服民爆板块稳定增长：2020年7月31日，公司全资子公司宏大工程集团与广业环境宏大爆破签署了《广东省广业环境建设集团有限公司与宏大爆破有限公司关于珠江口外伶仃东海域海砂项目合作开发协议》，拟出资不超过人民币20亿元参与珠海珠江口外伶仃东海域海砂项目的开发、运营管理等环节。

公司享有项目30%的收益权，并按照30%比例承担项002683目前期开发成本。

未点评报告来随着项目推进，将给公司传统业务带来新增量。

盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年营业收入分业绩符合预期别为72.74/91.36/122.22亿元,对应EPS分别为0.65/0.91/1.39，P/E分别为57.07/40.57/26.60。

维持“看好公司下半年发展增持”评级。

风险因素：宏观经济下行风险、矿服民爆板块市场竞争风万联证券险、军工板块升级风险。