东吴证券-宏大爆破-002683-业绩同比大增，HD~1迈出关键一步-200824

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事件8月22日，公司发布2东吴证券020年中报，报告期内实现收入26.41亿元，同比增长8.29%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长25.65%。

8月25日，公司公告宏大爆破HD-1项目飞行试验取得成功。

投资要点传统防002683务发力是业绩增长的主要原因。

报告期内，公司业绩同比大增传统防务业务收入同比增长142.12%，实现净利润3,073.58万元，较上年同期537.31万元，增幅472.03%。

由于新冠疫情等原HD~1迈出关键一步因，矿服板块和民爆板块业务整体持平。

矿东吴证券服板块存在融资需求。

公司拟通过非公开发行股票募资不超过17.6宏大爆破8亿元，用于矿山工程机械设备购置项目及补充流动资金，该事项目前已经获得中国证监会的批复。

矿服板块募资的主要动机在于释放部分自有资金和银行贷款，反哺了军工板块和002683民爆业务的扩张和发展。

业绩同比大增海沙业务值得关注。

宏大工程集团计划和广业环境、敏辉砂石、甲子海砂以及超硅海洋共同出HD~1迈出关键一步资2.3亿元设立广东广业海砂资源有限公司，负责珠海珠江口外伶仃东海域海砂项目的运营管理服务工作。

其中，宏大工程东吴证券集团以自有资金出资10,994万元，占广业海砂注册资本的47.8%。

军工宏大爆破业务发展迅速，“1+N”的战略即将进入收获期。

明华机械是公司的军工业务平台，研制的HD-1和JK项目先后获得有002683关部门出口批复。

2020年8月，HD-1项目在国家某靶场顺利完成飞行试验，飞业绩同比大增行各项技术指标符合大纲要求。

按计划2020年内完成HD-1项目的陆基型定型及空HD~1迈出关键一步基型挂飞工作，还将以明华公司为核心组建巡航导弹武器系统、单兵武器装备以及智能弹药三大子板块。

盈利预测与投资评级东吴证券：我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为69.14亿元、78.40亿元、93.81亿元，归母净利润分别为4.06亿元、5.18亿元、6.58亿元，EPS分别为0.57元，0.73元，0.93元，当前股价对应PE分别为103X、81X和63X。

维持“宏大爆破买入”评级。

风险提示：HD-1、JK武器进展低于预期，全球经济持续低迷导致矿服业务表现002683低迷。