中银国际-紫光国微-002049-盈利能力显著提升，Q3指引高增长持续-200825

《中银国际-紫光国微-002049-盈利能力显著提升，Q3指引高增长持续-200825（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-紫光国微-002049-盈利能力显著提升，Q3指引高增长持续-200825（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2020年半年报：报告期，公司实现营收14.64亿元，中银国际较上年同期下降6.08%，扣除合并范围变化的影响，同比增长24.14%；实现归母净利润4.02亿元，同比增长108.47%。

支撑评级紫光国微的要点盈利能力显著提升，Q3业绩指引持续高增长。

上半年公司营收同比增长24.14%，归母净利润同比增长108.47%，主要得益于特种IC业务的销售增长，以及盈利能力的提升，20H1公司毛利率55.00204907%，同比提升19个百分点。

Q2单盈利能力显著提升季营收8.18亿元，同比下滑8.04%；归母净利润2.12亿元，同比增长68.49%；毛利率为52.73%，同比提升10.30个百分点。

公司半年报预计，2020年前三季度累计净利润区间为5.48Q3指引高增长持续-6.94亿元，同比增长50%-90%。

特种IC业务高增长，智中银国际能卡新领域拓展继续推进。

上半年智能卡业务实现销售收入5.50亿元，同比下滑9.34%，毛利率同比提升4.46个百分点；特种I紫光国微C业务实现销售收入8.06亿元，同比增长61.74%，毛利率同比提升5.98个百分点，晶体业务实现销售收入8653万元，同比增长15.89%，毛利率提升3.35个百分点。

在智能卡新业务拓展方面，公司积极开拓5GSIM、eSIM、数字货币钱包等应用形态市场，推进物联网、5G和手机终端领域的安全002049芯片开发。

另外，公司在原有通过AEC-Q100车规级认证盈利能力显著提升的安全芯片的基础上，规划设计更多种类的车载安全控制器芯片，全面布局汽车电子领域。

FPGA研发Q3指引高增长持续进展顺利，市场推广持续推进。

子公司紫光同创FPGA产品研发工作进展顺利，Logos系列高性价比产品中银国际和Compact系列CPLD产品的型号持续扩充，CPLD产品基本形成全系列产品，并完成Logos-2系列新一代高性价比FPGA产品设计平台的建设，典型产品已小批量生产。

目前，正全力研发Titan-2新一代高性能紫光国微FPGA产品，进展顺利。

在市场推广方面，Titan、Lo002049gos、Compact三个系列产品的应用及产业化工作正全面推进，并在通信、工控和消费类市场都取得重要进展，实现规模销售。

估值考虑公司盈利能力的提升，我们调整公司2020-202盈利能力显著提升2年的EPS至1.445、1.804和2.245元，对应PE分别为89、71和57倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险新产品推广不Q3指引高增长持续及预期；产品毛利率下滑。