国信证券-透景生命-300642-2020年半年报点评：疫情影响业绩，q2边际回暖-200825

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受疫情负面冲击影响较大，Q2业绩出现国信证券边际回升2020H1实现营收1.18亿元（-32.7%），Q2实现营收0.89亿（-17.2%），环比一季度明显好转。

上半年实现归母净利润亏损861万（-115.74%透景生命），Q2归母净利润为0.1亿（-73.2%），相较一季度已实现扭亏。

全年预计投放流式荧光仪仍可达近100台，新冠相关的检测仪器如PCR仪销售大幅增长，下半年新冠试剂的出口也将有一定收300642入贡献。

伴随医疗机构复产复工，体检机构业务恢复，公司将加速恢复正常2020年半年报点评运营。

销售费用略微上升，经疫情影响业绩销商网络进一步扩大2020H1毛利率为59.7%，主要是因为新冠相关仪器及配套耗材毛利较低。

2020H1销售费用为0.5亿（+1.7%），销售费用率达到42.7%（+14.4pp），主要因仪器装机折旧及q2边际回暖营销人员增长。

公司已与5国信证券00余家经销商建立长期稳定的合作关系，经销收入占比为75.88%，覆盖医院和经销网络进一步扩大。

管理费用率（含研发）为31.3%（-0.7pp），公司在研发上持续投入；财务费用率为-1.3%，维透景生命持稳定。

研发投入不减，300642产品管线不断丰富2020H1研发投入2656万，同比增长7.7%，占营收比例达到22.6%。

上半年累计新增取得41个医疗器械注册证书及备案2020年半年报点评证书，其中第二类、第三类医疗器械注册证书共22个。

公司的自免检测产品为多指标联检，独树一帜，国内相对蓝海市场，上半疫情影响业绩年已经产生收入，有望成为大单品。

在研项目120个，涉及感染、自身免疫、肿瘤、心血管、激素等多个领域，为公司后续不断推出新产品q2边际回暖做好了充足的技术和产品储备。

风险提示：新冠疫情影响国信证券市场推广销售、研发注册等不及预期。

投资建议：透景生命疫情负面冲击大，下半年回暖，维持“买入”评级。

考虑疫情，下调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为1.20/1.73/2.04亿（原1.59/2.21/2.69亿），当前股价对应PE分别为42.7/29.7/25.1X，公司属于小而美的技术企业，300642细分市场空间广阔，期待自免产品放量，未来有望成为IVD行业的一匹黑马，维持“买入”评级。