国信证券-紫光股份-000938-2020年中报点评：业绩超预期，运营商市场和混合云蓄势待发-200825

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中报业绩超预期公司2020年8月24日晚发布半年报，其中2020年1~6月，公司实现营业收入255.49亿元，同比增长11.66%；实现归属于上市公司股东的净利润8.81亿元，同比增长4.21%国信证券；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.11亿元，同比增长35.81%。

中报业绩预告营业收入同比增长0%-10%，归属上市公司扣非净利润同比增长20紫光股份%-30%，实际业绩超出预期，归属上市公司扣非净利润8.11亿，同比增长达35.81%。

单二季度000938增长迅速，疫情影响基本消除2020年1~6月，公司实现营业收入255.49亿元，同比增长11.66%；实现归属于上市公司股东的净利润8.81亿元，同比增长4.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.11亿元，同比增长35.81%。

数字化基础设施及服务同比增长28.39%，IT分销2020年中报点评类业务下滑7.76%。

主要控股子公司新华三收入167.54亿，同比增长15.12%；营业利润15.94亿，同比增长19.31%；归母净利润12业绩超预期.79亿，同比增长9.97%。

由于疫情影响公司一季度略有下滑，但二季度公司业务复苏强劲，单二季度实现营业收入155.82亿，同比增长46.25%；实现归属上市公司净利润6.29亿，同比增长33.83%；归属上市公司股东扣非净利润6.11亿，同比运营商市场和混合云蓄势待发增长65.13%。

如此高的增速表明公司已国信证券经走出疫情阴霾，二季度后各产品线运营和销售都快速恢复。

风险提示：混合云推广进度低于预期；运营商业紫光股份务不达预期。

投资建议：盈000938利预测不变，维持“买入”评级。

云与智能事业群基本整合完毕，推动政务、交通、教育、智慧2020年中报点评城市等行业客户提速上云。

运业绩超预期营商订单实现大幅度增长，电信市场业务进入收获期。

看好公司未来发展，预计20-22年收入分别为622.94/764.15/858.77亿，归母净利润20.61/25.16/33.73亿，对应EPS为运营商市场和混合云蓄势待发1.01/1.23/1.65元，对应当前股价PE为45/37/27，维持评级为“买入”评级。