川财证券-2020年7月工业利润数据点评：工业利润持续修复，先进制造业贡献突出-200827

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川财证券事件1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅比1-6月收窄4.7个百分点。

2020年7月工业利润数据点评7月规模以上工业企业实现利润总额5895.1亿元，同比增长19.6%，增速比6月加快8.1个百分点。

工业利润持续修复点评7月工业企业盈利持续修复。

1-7月规模以上工业企业利润同比降幅再度收窄4.7个百分点；单月数据先进制造业贡献突出方面，7月规模以上工业企业利润总额同比增长19.6%，增速环比明显加快，规模以上工业企业盈利加速修复。

5月以来川财证券，国内、海外需求共同修复，工业企业利润修复加快；同时，6、7月PPI数据同比降幅也持续收窄，印证工业企业盈利修复逻辑。

从生产端看，7月规模以上工业增加2020年7月工业利润数据点评值同比增长4.8%，与6月持平，生产端对工业企业盈利修复稳健支撑。

需求方面，7月出口数据持续回暖，制造业PMI新出口订单指数显著回暖至48.4%工业利润持续修复，环比增长5.8个百分点，与今年1月表现持平，海外工业品需求正持续修复。

着先进制造业贡献突出眼外需，当前疫情对海外主要经济体的影响不一。

一方面，美国经济恢复仍面临较大阻力；截至8月26日，川财证券美国新冠累计确诊病例突破600万，此前回暖的消费、失业数据，8月再度走弱。

相比之下，欧洲经济重启并未带2020年7月工业利润数据点评来新增病例的明显反弹，用电量等生产高频数据已基本恢复至2019年同期水平，欧洲、新兴市场国家需求有望持续复苏。

先进制造业拉动工工业利润持续修复业企业盈利改善。

7月先进制造业贡献突出在41个工业大类行业中，共32个细分行业利润实现正增长，较上月增加9个，先进制造业是盈利改善的核心动力。

7月装备制造业利润同比增长4川财证券4.3%，增速环比加快30个百分点，汽车、电子等重点行业利润增速均明显加快。

具体到高技术产业，7月高技术制造业利润同比增2020年7月工业利润数据点评长36.5%，增速比6月加快27.5个百分点，高技术产业盈利能力明显增长，拉动规模以上工业利润增长5.2个百分点。

风险提示：海外疫情发展超预期；输入工业利润持续修复型病例增长超出预期；下游需求低于预期。