华安证券-瑞芯微-603893-中报超预期，SoC与电源管理双轮驱动-200827

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事件：公司发布2020年半年度报告，实现营业收入6.74亿元，同比增长17.40%；归属于上市公司股东的净利润9302.72万元，同比增长40.93%；归属于上市公司股东的扣华安证券除非经常性损益的净利润8035.84万元，同比增长73.54%。

主要观点：布局新产品线，下半年有望保持高增长益于公司瑞芯微在多产品线的广泛布局，局部市场的下滑和成长相抵消，同时较多新客户产品的规模量产，使得公司仍保持较好的成长性，例如智能语音产品和扫地机器人产品，在上半年年实现了良好的增长。

公司2020Q2实现营业收入4.03亿元，同比增长13.65%;归母净利润0.61亿元，同比增长3.74%，基本平603893滑增长。

2020年上半年，公司成功研发出基于14nmFinFET工艺中报超预期的新一代智能视觉应用处理器，开启布局智能视觉领域。

同SoC与电源管理双轮驱动时在原有智能硬件平台的基础上研发新一代智能硬件应用处理器，实现高中低端的全线布局。

在无线连接芯片领域，公司在华安证券多协议（WiFi/BT）兼容的无线连接产品线上开始布局。

在智能视觉应用上，公司推出的新款智能视觉处瑞芯微理器，成功赢得众多客户的认可，进行立项研发。

公司的3D结构光产品，603893也获得头部客户的选型认证，并批量出货。

顺应快充趋势，电源管理产品不断丰富电源管理芯片业务方面，公司顺应智能手机厂商配置趋势，研发兼容多协议的手机快充控制芯片，摆脱局限于OPPO快充协中报超预期议的束缚，若研发顺利，公司在主流快充芯片的市场份额将打开上升空间，同时公司在低功耗、高精度的电量检测技术上也有所布局。

PMU产品线方面，在大电SoC与电源管理双轮驱动流的应用平台上和公司智能应用处理器配合，提供配套的解决方案。

公司和大客户合作开发的新产品完华安证券成试产验证，进入量产阶段。

SoC产品打开新应用场景公司充分利用在影像处理算法和智能视觉芯片等方向的技术积累，加大光电结合相关技术的研发投入，从底层算法、芯片平台到模组设计，推出结构光模组并规模量产，公司SoC在智能手机视觉处理、网络智能机顶盒、智能家居、智慧城市商用显示、移动支付、汽车电子、工业控制等领域打开新应用场瑞芯微景，叠加相关领域渗透率上升，公司相关产品有望放量。

投资建议我们预计公司2020-2022年的603893营业收入分别是：17.37亿元、21.95亿、27.73亿元，归母净利润分别是2.54亿元、3.27亿元、4.13亿元，对应。