国信证券-华泰证券-601688-2021年三季报点评：零售客户优势显著-211031

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华泰证券披露2021年三季度报告，业绩增速符合预期2021年上半年，公司实现营业收入为269.07亿元，同比增长10.57%；实现归属于母公司股东的净利润为110.49亿元，同比增长25.00%，业绩基本符合预期。

第三季度公司实现营业收入为86.74亿元，同比下降1.37%。

实现归属于上市公司股东的净利润为32.78亿元，同比增长34.69%。

公司前三季度加权净资产收益率8.31%，同比上行1.27个百分点。

公司业绩增速基本符合预期。

零售客户优势显著，经纪业务与信用业务推动业绩增长前三季度，公司经纪业务净收入59.63亿元，同比增长23.01%；投行业务净收入26.55亿元，同比下降3.28%；资管业务净收入23.35亿元，同比下降7.72%；利息净收入30.05亿元，同比增长66.58%；投资交易收入113.90亿元，同比增长1.79%。

公司在零售客户方面优势显著根据半年报披露数据，股基交易量市占率约8.38%，排名行业第一。

信用减值转回，资产质量具备优势前三季度，公司信用减值转回4.57亿元，较去年同期减值11.27元，同比多转回15.84亿元，预计对净利润贡献约11.88亿元。

公司股质规模在头部券商中处于较低水平，资产质量具备优势。

盈利预测和投资建议我们预测2021-2023年净利润为129.25/148.19/186.88亿元，增速分别为19.4%/14.6%/26.1%，EPS为1.42/1.63/2.06元。

股价对应的PE为11.2/9.7/7.7x，PB为1.0/1.0/0.9x。

依托零售客户基础，公司在财富管理方面大有可为，结合公司股价，维持“买入”评级。

风险提示零售业务竞争加剧；金融监管趋严；资本市场改革不及预期等；货币政策转向导致融资成本上升等。