方正证券-鸣志电器-603728-医疗与机器人需求大增，控制电机超预期-200828

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事件：上半年业绩公告：公司2020H1实现营业收入9.88亿元，同比增长1%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长5%；实现扣非净利润0.73方正证券亿元，同比增长8%。

点评：1.Q2业绩大增，超预期：上半年业绩先抑后扬，一季度受疫情影响业务放缓鸣志电器，二季度医疗、工控自动化等行业需求快速恢复，促进控制电机及其驱动系统业务回升。

20Q2实现归母净利润0.60372865亿元，同比增长25%，环比增长358%；实现扣非净利润0.6亿元，同比增长22%，环比增长475%。

医疗与机器人需求大增其中，海外控制电机及驱动业务韧性强，二季度收入增长16%。

LED业务上半年下控制电机超预期滑，但Q2降幅收窄，实现营业收入0.67亿元，同比下降16%；Q2实现营业收入0.43亿元，环比增长88%，销量35万台，环比增长106%。

2.医疗仪器业务增速较快，控方正证券制电机单价大增：控制电机及驱动系统业务20H1实现营业收入7.34亿元，同比增长1%；销量990万台，同比下降13%；单套产品价格较去年同期增长10元至74远。

二季度医疗仪器及生化分析、移动服务机器人等应用在业务结构中占比增加鸣志电器，使得控制电机及驱动系统业务单价上升。

疫情对传统行业如纺织、舞台灯光、办公自动化等冲击较大，但服务机器人和医疗仪603728器及生化分析仪器（含防疫医疗）应用需求增长明显，医疗、机器人应用领域业务20H1同比增速分别为53%、36%，大超预期。

医疗与机器人需求大增业绩预测：Q2业绩确认拐点，控制电机业务将持续高增，公司积极布局智能移动设备、AGV、高端医疗仪器以及实验室装备等应用领域，进一步提高综合业务能力和盈利能力，预计2020、2021、2022年净利润为2.1、2.9、4.1亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：全球化经营中面临贸易摩擦风险和法律合规风险，下游需求控制电机超预期不及预期。