新时代证券-月度金股报告：9月金股配置，增配金融、周期-200829

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组合构建思路：我们在5-6月份观察到增量资金进场后，强调消费可能会适度泡沫化，周期股可能会新时代证券开始有绝对收益。

站在当下时点来看，现在出现更大级别风格切换的概率更高，建议增配金融周期，这里的机会月度金股报告估计是季度级别的。

这一变化的推动力有两点：1.从持续披露的经济数据来看，之前的经济回升可以用疫情后经济反9月金股配置弹来解释，但如果经济继续回升，则库存周期等长期逻辑可能会被证实。

2.目前处于增量资金大幅进场的第二个季度，2014年Q4大级别风格切换就是发生增配金融、周期在增量资金进来的第二个季度。

背后原因是增量资金刚进来时，定价的话语权依然是存量资金，风格只会扰动，不会完全变化新时代证券，但随着增量资金增多，风格可能发生季度级别以上的变化。

我们认为未来一段时间，影响市场板块风格的主要变量有：（1）股市资金格局：从北向资金7月份的动向来看，食品饮料等前期主线板块遭到大幅减持月度金股报告，金融周期等板块则开始出现净流入。

另外从各类E9月金股配置TF的发行情况来看，周期类ETF的发行量也出现上涨。

目前处于增量资增配金融、周期金加速进场的第二个季度，按照2014年的经验，流动性可能会向低估值板块扩散。

（2）经济恢复情况：3月-7月的经济恢复可以用疫情后的反弹来解释，但是如新时代证券果经济恢复持续到10月，则大概率会触发库存周期。

自上而下选了五个行业：银行（招商银行、常熟银行）、化工（联化科技、龙蟒佰利）、轻工（太阳纸业、顾家家居）、非银（新华保险）、电新（月度金股报告福斯特）。

自下而上的行业：社服9月金股配置（中国中免）、食品饮料（顺鑫农业）、医药（博腾股份）、传媒（芒果超媒）、电子（传音控股）。

2020年9月建议关注的金股（标的按所属行业进行分类，不代表推荐先后顺序）风险提示：房地增配金融、周期产市场超预期下行，美股剧烈波动。