国信证券-海通证券-600837-2020年半年报点评：经纪、资管稳健增长-200829

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海通证券披露2020年半年度报告,业绩符合预期2020年上半年，国信证券公司实现营业收入177.88亿元，同比降低1.58%；归属于母公司股东的净利润54.83亿元，同比降低0.78%。

上半年EPS为0.48元，与去年同期持平；上半海通证券年加权ROE为4.26%，同比减少0.3个百分点。

营业收入减少主要源于子公司销售600837收入减少。

经纪业务同比增长17.89%公司2020年上半年实现经纪业务收入22.35亿元，同比增长17.82020年半年报点评9%。

2020年上半年，公司新增开户数约百万，同比增长超过40%；新增有效户数14万，同比增长超过50%；e海通财A经纪、资管稳健增长PP月均平台活跃数同比增长超过30%。

投行业务同比增长3.2国信证券9%公司2020年上半年实现投行业务收入17.01亿元，同比增长3.29%。

公司上半年完成11单股权融资项目，并有16单过会待发；在审IPO项目48家，再融资海通证券项目12家，合计在审数量排名行业第三。

其中，科创板表现亮眼，上半年申报科创板IPO项目20家，600837行业排名第二；报告期末在审科创板IPO项目20家，行业排名第二。

资管业务收入同比增长43.35%公司2020年上半年实现资管业务2020年半年报点评收入16.4亿元，同比增长43.35%。

资管业务稳健增长主要源于公司提升主经纪、资管稳健增长动管理规模成效显著。

截至报告期末，集团资产管理业国信证券务总规模近1.4万亿元，较年初增长16%。

盈利预测与投资建议我们预计2020-2022年净利润预测为121.73亿元、14海通证券8.44亿元、179.01亿元，增速为43%/18%/20%，每股收益为1.06元、1.29元、1.56元，当前股价对应的PE为14/12/10x，PB为1.26/1.17/1.07x。

我们600837对公司维持“增持”评级。

风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不2020年半年报点评确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。