国海证券-汇纳科技-300609-半年报点评：股权激励费用影响业绩，汇客云平台持续推进-200828

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事件：公司8月27日国海证券晚发布公告：1）2020年半年报：报告期内公司实现营收8922.62万元，同比下降18.27%，实现归属于上市公司股东的净利润-846.07万元，同比下降136.38%，实现扣非后的归属净利润-1353.94万元，同比下降162.62%；2）公司发布2020年第二期限制性股票激励计划：拟向13名对象以20.86元/股的价格授予39.40万股限制性股票。

对此，我们点评如下：投资要点：疫情影响新建商业项目，同时叠加股权激励费用，业绩有所下滑上半年公司实现营收8922.62万元，同比下降18.27%，实现归属于上市公司股东的净利润-846.07万元，同比下降136.38%，业绩下滑明显主要是因为：1）疫情影响，客流量下降，各地新建商业商业汇纳科技项目延期开业，客户对公司的产品需求有所推延；2）股权激励费用增多导致公司管理费用增加1142.18万元。

分业务来看：客流分析系统实现营收6453.09万元，同比微增0.90%，毛利率63.29%，同比下降7.23pct，智能巡店系统实现营收708.91万元，同比增加30.76%，毛利300609率51.09%，同比增加7.98pct，综合毛利率54.47%，同比下降1.06pct。

销售/管理/研发/财务费用率分别为24.35%/36.06%/21.86%/-1.23%，分别同比增加3.56/17半年报点评.05/1.39/-0.87pct，综合费用率同比提高21.13pct，主要因为股权激励费用增加所致。

“汇客云”平台持续推进，看好公司未来发展作为线下客流分析系统的龙头企业，公司在原有系统销售方式的基础上，积极向云服务转型，搭建了“汇客云”大数据服务平台，报告期内，“汇客云”平台股权激励费用影响业绩样本数增加90家，实现数据服务收入756.40万元，云平台持续推进。

同时公司开发了新一代精准客流分析产品和“实体商业五因子模型”，增加了商业汇客云平台持续推进客流数据采集的维度和数据分析的价值，进而提高公司产品的黏性和竞争力。

此外，基于公司积累的数据优势，公司入选了首批“上海国海证券市公共数据开放试点项目”，实现了向公共服务领域拓展。

汇纳科技我们认为，公司“汇客云”云转型有很大市场空间，看好公司未来发展前景。

盈利预测和投资评级：300609维持公司“增持”评级。

我们看好公司在线下客流分析系统的龙头地位以及“汇客云”平台向云转型的发半年报点评展前景。

预计公2020-2022EPS分别为0.70、0股权激励费用影响业绩.95、1.20元，对应当前股价PE为55、40、32倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：客流分析系统下游需求放缓的风险、公司订单获取及执行低于预期风险、募投项目低于预期风险、股东减持的风险、利率上行风险、新冠疫情反复汇客云平台持续推进的风险、宏观经济下行风险。