兴业证券-宁波银行-002142-2020年中报点评：疾风知劲草，业绩稳如松-200830

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兴业证券业绩依然强劲。

归母净润增速+14.6%，在已披露业绩的上市银行中排名第一，不良率0.79%、拨备覆宁波银行盖率506%虽然有小幅扰动，环比分别+1bp、-18pcts，但绝对值仍然在上市银行中绝对领先。

业绩高增长主要来自：（1）净利息收入+19.0%，得益于生息资产规模同比增长25.2%，对冲了净息差同比小幅下降3bps的不002142利影响。

（2）手续费净收入同比+4疾风知劲草6.5%，延续了一季度大幅增长的趋势，主要是信用卡分期以及代销基金、保险收入实现高增长。

（3）其他非息收入同比+10.5%，相比1季度+56.9%的大幅增长，2季度-46.9%表现略显不足，估计是Q2利率上行导致债券投资收益波动，而去业绩稳如松年同期基数较高。

成本方面，（1）成本收入比保持平稳；（2）受益于优异的资产质兴业证券量，2季度信用减值计提同比+14.3%略高于营收增速。

规模快速扩张，贷款、投资类资产高增，存款维持宁波银行强势。

规模扩张持续加速：（1）贷款投放进一步提速，票据在新增贷款中占比较高，对公贷款新增较多的行业包括商002142业贸易、租赁商业、房地产、建筑、制造业等，零售消费贷、经营贷、按揭等新增较为均衡。

（2）投资类资产增长24.7%，主要疾风知劲草增配政府债券、金融债、同业存单等。

负债方面，存款增长强势，同比+22.6%，结构保持稳定，付息率较19H2环业绩稳如松比小幅上行。

定价方面，NIM1.78%，同比小幅下降3bps，贷款兴业证券收益率同比+4bps，但在LPR带动下环比19H2有所下降；投资类资产收益率同比-39bps，主要受市场利率大幅下降拖累下行较多，生息资产生息率同比下降13bps。

付息率方面，存款成本仍宁波银行然刚性，但存款成本上升幅度趋缓；其他负债成本的大幅下行使得总负债成本同比下降6bps。

拨备小幅释放，不良率微幅波动，资002142产质量依然优异。

2疾风知劲草季度拨备小幅释放，拨备覆盖率小幅下降至508%左右，不良率微增1bp至0.79%，绝对值仍处于上市银行最优水平。

贷款逾期率微升4bps至0.90%，关注率下降15bps业绩稳如松至0.59%。

不良净生成率保持在低位，上半年年化信用成本1.61%，公司兴业证券资产质量持续保持上市银行最优水平。

盈利宁波银行预测与评级：我们调整公司2020、2021年EPS至2.61元和3.03元，预计2020年底每股净资产为17.91元，以2020.8.28收盘价计算，对应2020年底的PB为2.03倍。

维持002142对公司的审慎增持评级。

风险提示：资产质量疾风知劲草超预期波动，规模增长不及预期。