方正证券-有色金属行业周报：美联储通胀容忍度提升，贵金属涨势料延续-200830

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行情回顾・本周上证综指收于方正证券3404点，周涨幅为0.7%；申万有色金属指数收于3447点，周涨幅为-1.0%。

申万有色金属二级板块中工业金属、黄金、稀有金属有色金属行业周报、金属非金属新材料板块周涨跌幅分别为-1.2%、3.0%、-3.9%、-1.1%。

・本周国内外基本金属价格普遍稳中有升，镍涨幅较大（其中SHFE镍、LME镍周环比涨4.1%、3.0%），另LME铜、锌、铝分别上涨2.8%，美联储通胀容忍度提升2.4%，1.9%。

交易所库存来看，主要金属库存普贵金属涨势料延续遍下降，其中铜，铅，锌全球交易所库存周环比分别减少4.9%，3.1%，3.0%，锡库存微升0.8%。

方正证券・本周贵金属价格企稳回升，金银价格多收小涨。

（其中伦敦金、COMEX黄金、SHFE黄金分别上涨1.3%、1.3%、0.6%，伦敦银、COMEX白银分别涨2.8%，3.3%，SHFE白银微跌0.3%）；CFTC黄金非商业净多头寸周环比下降2480张，白银非商业净多头寸周环比增4781张；SPDR黄金ETF、SLV白银ETF持仓有色金属行业周报周环比分别减少0.88吨、52.12吨。

・本周国内精铟价格上涨；钴、镁、氧化镨铷、氧化美联储通胀容忍度提升镝价格有所调整。

行业观点・基贵金属涨势料延续本金属：铜供应扰动频繁，印尼Grasberg铜金矿的工人抗议疫情限制，致矿山运作中断；此外受暴雨影响，智利国家铜业Chuquicamata矿山也被短暂停运。

国内铜需求延续方正证券向好态势，考虑需求旺季当前，库存偏低，看好铜价未来一个季度的表现。

铝市场需求复苏态势明显，表观需求强劲，但进口铝可能有色金属行业周报阶段性冲击现货市场。

锌价阶段性站稳2万大关，美联储通胀容忍度提升镀锌板等下游表现稳定。

・贵金属：鲍威尔宣布美联储重大政策调整，将采用新的“平均通胀目标制”，允许通胀贵金属涨势料延续率一定程度上高于2%。

长期来看，通胀预期一旦抬头，实际利率受到压方正证券制，将进一步提升无息资产的优势，贵金属上行趋势不改。

・小金属：7月我国新能源汽车上险量同有色金属行业周报比大增，新能源汽车对传统汽车的替代有所加速。

三季度电子美联储通胀容忍度提升消费旺季的到来也将给钴锂市场以支持。

另锂离子专利申请量猛烈上升，全球新能源汽车市场近期上升势头迅贵金属涨势料延续猛，钴锂需求边际增量显著。

投资建议有色金属各板块估值仍处在历史偏低水平，金属价格回暖有望带来板块业绩与估值的双重修复；标的方面建议关注紫金矿业、洛方正证券阳钼业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源、明泰铝业。

风险提示全球范围内疫情二次爆发，金属价格大幅下跌，经济复苏有色金属行业周报进程及力度不及预期。