中泰证券-宇信科技-300674-传统业务增长恢复，创新业务快速增长-200830

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公司发布2020半年报：报告期内实现收入10.77亿元，同比+0.98%；实现归母净利润1.中泰证券29亿元，同比+59.77%。

上半年业绩高增，传统业务增长恢复，创新宇信科技业务快速增长。

2020H1，公司实现收入10.77亿元，同比+0.98%；主要由于系统集成销售及服务受疫情影响，客户采购招标延300674期所致；实现净利润1.29亿元，同比+59.77%。

其中Q2实现收入8.24亿元，同比+6.42%；传统业务增长恢复实现净利润1.24亿元，同比+55.17%，上半年业绩快速增长。

公司2020年6月授予员工限制性股票产生的股份支付费用1347.71万元，创新业务快速增长还原后公司净利润同比大增75.85%。

分产品看，公司软中泰证券件开发及服务收入较上年同期增加0.40亿元，增幅5.18%。

Q2宇信科技增幅15.06%；创新运营业务收入较上年同期增加0.26亿元，增幅164.63%；系统集成销售及服务业务因股份制银行等受疫情因素影响采购需求延缓，收入较去年同期减少0.68亿元，降幅27.12%。

创新业务有望保持快300674速增长，规模效应逐渐显现。

2020H1，公司创新业务实现营收0.42亿元，同比增传统业务增长恢复长164.63%。

公司的金融生态平台具有“上线快、可扩展、好运维”等特点，并采用“创新业务快速增长先盈利再付费”等多种合作模式，能够有效帮助客户实现零投入、快速上线、快速做大零售资产规模，显著降低贷款不良率，增长收入和利润的业绩目标。

报告期内，两家新客户成功上线创中泰证券新运营产品并开始试运营。

报告期内公司创新业务毛利率达78.31%，宇信科技同比增加16.43pct。

随着公司运营平台服务收入规模扩大，创新业务规模效应逐渐显现，300674未来毛利率有望进一步提升。

银传统业务增长恢复行IT龙头，看好持续成长。

银行信息化将保持高景气发展，公创新业务快速增长司是我国银行IT龙头企业，预计未来传统业务将保持稳健增长，创新业务和海外业务有望打开发展新空间，看好持续成长。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS1.04/1.26/1.60，对应中泰证券PE47.50/38.94/30.82倍，给予“买入”评级风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧。