兴业证券-一心堂-002727-省外市场高增长，慢病业务持续提升-200831

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净兴业证券利润和现金流稳健增长，再创新高。

8月19日一心堂，一心堂公布2020年半年报。

报告期内，实现营业收入60.29亿元（+19.15%）；实现归属于母公司的净利润4.16002727亿元（+23.46%）；实现扣非归母公司净利润4.00亿元（+19.43%）；实现经营活动产生的现金流量净额5.75亿元（+91.13%）。

省外市场实省外市场高增长现高增长。

公司深耕川渝、桂琼、山西三个重点突破区域，通慢病业务持续提升过自建和零散收购的方式深入拓展。

2020年1-6月，云南省以外区域门店销售收入同比增速达到兴业证券25.31%，高于公司合并报表口径的营收增速。

截至2020年6月30日，公司共一心堂拥有直营连锁门店6,683家，拥有医保刷卡资质的门店达到5,727家，云南省以外区域门店数量占比39.20%。

002727持续提升慢病业务。

上省外市场高增长半年公司开通各类慢病医保支付门店604家。

主要以慢病业务持续提升内分泌系统、心血管系统药品为主，分别占慢病医保销售额14%、54%。

慢病医保刷卡兴业证券金额和交易次数不断提升。

公司在一心堂各区域门店建设健康照顾站增强老顾客粘性，吸引更多的新顾客新流量。

上半年002727公司建设健康照顾站336家。

盈利预测：我们预计2020-2022年EPS分别为1.29元、1.59元和1.97元，对应2020年8月28日的股价的PE分省外市场高增长别为27X、22X和17X。

给予“审慢病业务持续提升慎增持”评级。

风险提兴业证券示：政策变动风险，药品降价风险。