中原证券-环保及公用事业行业月报：固废产业链景气向上，关注环卫服务龙头-200831

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固废中原证券处理领域政策刺激不断，配套制度驱动行业发展。

天津、南京等市陆续出台生活垃圾管理条例，要求建立健全生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的全程分类管理系统；国家发改委等部门联合印发《城镇生活垃圾分类和处理设环保及公用事业行业月报施补短板强弱项实施方案》，要求加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，适度超前建设与生活垃圾清运量相适应的焚烧处理设施，到2023年基本实现原生生活垃圾“零填埋”。

而陕西、河南等省份相继印发危废专项整治行动，加快推进本地固废产业链景气向上区危险废物集中处置设施建设，消除处置能力瓶颈。

相关政策有关注环卫服务龙头望扩大生活垃圾焚烧发电、环卫服务、危废处理等领域市场空间，规范企业发展。

月度中标项目中原证券金额回落，环卫服务年化合同总金额有望创新高。

2020年7月我国各地环卫运营项目中标年化合同金额65亿元，环比下滑12.16%；1-7月我国环卫运营项目环保及公用事业行业月报中标年化总金额389亿元，同比增长23.5%，体现出较为旺盛的地方政府需求。

2020年全国运营的环卫服务项目年化合同总金额固废产业链景气向上有望创新高。

环境监测关注环卫服务龙头市场中标项目数量和金额环比回落。

地表水监测设施建设及运维需求良好，有望为相关中原证券上市公司带来业绩增量。

2020年上半年，水务市场持续扩张，市政水务、水环境治理、村镇污水处理项目构环保及公用事业行业月报成主要中标内容，而建筑央企和平台型国企瓜分主要市场份额。

板块直接融资数量和金额环比固废产业链景气向上大增，凸显市场热度。

7-8月环保行业公关注环卫服务龙头布非公开发行股票和可转债融资家数明显增加。

相对于19年，20年环保行业的非公开发行股票融资力度明显增强，主要原因：一方面，企业经营有所回暖，部分细分领域如垃圾焚烧、环卫服务、农村污水处理处于明显的景气向中原证券上阶段；另一方面，资本市场大力支持实力经济的发展，今年以来市场融资强度明显提升。

环保行业对资金需求较大环保及公用事业行业月报，而直接融资的热度回升有望解决行业资金需求痛点，有望驱动新一轮行业回暖。

维持行业“固废产业链景气向上同步大市”投资评级。

截至2020年8月31关注环卫服务龙头日，中信环保及公用事业指数PB（LF）为1.98倍，显著低于历史中位数3.25倍，估值优势较为明显。

考虑到下半年环境工程类项目施工进度明显提升，垃圾分类政策在重点城市落地，国家绿色发展基金等带动环保投资需求增加等因素，板块估值存修复契机，维持行业“同中原证券步大市”投资评级。

建议关注环卫环保及公用事业行业月报服务头部公司。

重点关注固废产业链景气向上标的：玉禾田、盈峰环境。

风险提示：行业参与者众多，竞争趋于激烈；劳关注环卫服务龙头动力成本增长过快；环保政策执行力度不及预期。