天风证券-红相股份-300427-订单饱满+高成长赛道，未来军工业务高发展可期-200831

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事件：公司公布2020中报，实现营业收入6.95亿元，同比增长5.5天风证券4%；归属上市公司净利润1.6亿元，同比增长12.28%；扣非净利润1.47亿元，同比增长7.64%。

点评：一、业绩位红相股份于此前预告区间，财务费用影响利润中报业绩位于此前预告的1.57-1.85亿元利润区间内，符合预期。

分项收入看，电力检测设备4.74亿元，300427同比增长21.25%；铁路及轨道交通1.11亿元，同比下滑47.06%。

军工业务星波通信实现收入398订单饱满+高成长赛道7.4万元。

毛利率提升明显，未来军工业务高发展可期净利率基本持平，主要是财务费用增加影响。

公司上半天风证券年毛利率48.89%，同比提升4.75个百分点。

费用端来红相股份看，主要是财务费用大幅增加。

公司上半年财务费用同比大幅增长268.30042786%，增加3976.4万元，主要是报告期内发行的可转债利息费用。

如后续可转订单饱满+高成长赛道债顺利转股，财务费用有望显著下降。

二、星波通信屡获大单，新一轮高成长确立星波于7月份获得两个军工订单金额共5亿元，为星波通信2019年收入1.4亿元未来军工业务高发展可期的3.6倍，主要在明年交付，保证星波2021年高成长。

星波2019年净利率达到46%，预计订单将显著增天风证券厚公司净利润，2021年星波利润占比有望达到40%以上。

2.9亿订单相关红相股份产品主要是微波源高频头、本振接收机，2021年各季度分批交付；2.1亿订单相关产品是主动频综接收组件、被动接收机组合、数据链射频组合、主动频综接收组合、指令射频组合，2020年12月开始交付一部分，2021年6月开始交付剩余部分。

星波通信从事射频/微波器件、组件、子系统及其混合集成电路模块的研发、生产、销售和服务，产品主要为雷达、通信和300427电子对抗系统提供配套。

订单饱满+高成长赛道其微波产品频率范围覆盖了从DC至40GHz的频段，是一家军工资质齐全的民营军工企业。