光大证券-安图生物-603658-2020年中报点评：20Q2业绩小幅回暖，仪器铺货顺利带来后续业绩加速-200831

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◆事件：公司发布2020年中报，20H1实现收入12.06亿、归母净利润2.74亿、扣非归母净利润2.光大证券35亿元，分别同比+2.24%、-14.45%、-23.68%，实现EPS0.64元，业绩符合市场预期。

◆点评：20Q2业绩小幅回安图生物暖，仪器铺货顺利。

20Q1、Q2收入同比+0%、+4%，归母净利润同比-23%、-9%，扣非归母净利润同比-24%、-20%，业绩环比小幅提速，国内疫情稳定603658，医院诊疗量已经开始逐季恢复。

虽然由于佩戴口罩，导致常规传染病传播及检测需求2020年中报点评受影响，公司20H1化学发光试剂收入下滑5-10%，但仪器铺货正常，发光仪装机超700台，流水线装机超20条。

另外，公司新冠核酸、发光、胶20Q2业绩小幅回暖体金检测试剂盒均已获CE证书，发光试剂于6月国内获批，将贡献新增量。

化学发光行仪器铺货顺利带来后续业绩加速业将进入分化时代，公司发光主业有望持续较高增长。

2019年公司发光仪新装机超1100台，累计保有超4100台，单机产出提升至约35万元，贡献试光大证券剂收入增速超45%。

安图生物随着二级医院过去5年完成从无到有的配置，内资化学发光企业将迎来分化，只有具备进口替代能力的企业才能持续较高增长。

安图凭借着70%生物原材料自产优势，有望持续替代外资和其他内资产品，保持持603658续增长，预计2020年新装机约1400台。

得化学发光者得流水线，得流水线者得IVD，流水线将于22020年中报点评1年带来加速度。

公司流水线2019年装机19条，预计2020年流水线装机新20Q2业绩小幅回暖增40条以上，即年底累计装60条以上。

假设2021年新装机100条，单条产出500万元试剂，则2021年流水线仪器铺货顺利带来后续业绩加速将带动试剂收入约5亿。

◆盈利预测与投资评级：考虑疫情促进了口罩佩戴，导致常规传染病传播及检测需求受影响，我们略下调公司20-22年EPS预测为1.96/3.00/4.14元（原为2.21/3.10/4.21元）光大证券，同比+9%/53%/38%，对应20-22年PE为82/54/39倍，维持“买入”评级。

◆风险提示：疫情持续；仪器铺货低于预期；研发安图生物费用超预期；竞争加剧。