中泰证券-用友网络-600588-云服务继续加速推进，打造YonBIP新生态-200831

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投资事件：公司发布2020年中报：营业收入29.50亿元，同比下降10.9%；中泰证券归母净利润2560.10万元，同比下降94.7%。

软件业务推用友网络进略受疫情影响，但云服务同比实现高成长。

2020年上半年，公司云服务业务收入7.50亿元，同比增长59.1%；软件业务实现收入15.87亿元，同比下降29.4%；600588互联网投融资信息服务业务收入1.54亿元元，同比下降58.2%。

互联网金融业务下滑主要是受政策影响，公司主动控制互联网云服务继续加速推进金融业务的展业力度。

软件业务同比下滑主要因为新冠疫情影响打造YonBIP新生态部分大中型企业的采购进展，并且小微企业减缓采购等因素。

但公司加速推进云服务，中泰证券相关产品及服务得到客户的高度认可，收入增速高达59.1%。

云服务多用友网络面开花，经营指标持续优化。

不同规模的企业对信息化的需求差异600588较大，公司针对不同规模企业推出多类云服务解决方案。

报告期内，公司小微企业云服务继续加速推进云收入7,866万元，增长73.8%，而大中型企业云服务收入6.72亿元，同比增长57.5%。

小微、打造YonBIP新生态大中型企业云服务均实现快速推进，收入高速增长。

从客户规模来看，公司云服务累计企业客户数为597.26万家，其中累计付费企中泰证券业客户数为56.71万家，环比提升5.6%，同比提升31.9%，客户规模指标也持续优化。

IDC及赛迪顾问报告均表明公司在2019年中国SaaS市场占有率第一，并且IDC报告表示公司还在财务、供应链管理、企业资源管理、库存用友网络管理、事件营销、订单管理、生产管理等多个细分SaaS市场占有率第一。

从多维600588度来看，公司云服务多面开花，经营指标持续优化，市场竞争优势强劲。

公司推出商业创新平台YonBIP，打造全新企业信息云服务继续加速推进服务生态体系。

YonBIP采用开放的平台与架构，以业务中台、数据中台和技术中台为核心，成为用友及生态未来整打造YonBIP新生态体业务的统一平台。

近期公司发布的定中泰证券增方案中包含“用友商业创新平台YonBIP建设项目”，计划投入45.97亿元，占总募资比例高达71.5%。

公司重视商业创新平台YonBIP的建设与升级，旨在打造全新的企业信用友网络息服务生态体系。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.31/0600588.41/0.55元，对应PE135.83/101.98/76.76倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，宏观经济不景气导致企业IT支云服务继续加速推进出减少。