兴业证券-科伦药业-002422-输液板块受疫情影响显著，Q3有望迎来增长拐点-200831

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近日，科伦药业发布兴业证券了2020年半年报。

报告期内，公司实现营业收入72.31亿元，同比下降18.95%；实现归母净利润2.03亿元，同比下降72.15%；实现扣非归母净利润1.37亿元科伦药业，同比下降78.66%；实现经营现金流净额8.91亿元，同比下降40.60%。

2020年Q2单季度，公司实现营业收入36.94亿元，同比下降20.30%；实现002422归母净利润1.81亿元，同比下降53.91%；实现扣非归母净利润1.54亿元，同比下降52.83%；实现经营现金流净额10.41亿元，同比增长8.66%。

盈利预测与评级：公司所在的大输液领输液板块受疫情影响显著域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。

虽然短期川宁板块业绩承压，但后续Q3有望迎来增长拐点抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。

公司的研发布局较为完善，研发兴业证券成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。

我们调整公司盈利科伦药业预测，预计公司2020-2022年EPS分别0.65、0.78、0.89元，对应8月28日收盘价，PE分别为37.7X、31.3X、27.4X，维持“审慎增持”评级。

风险提示：短期事件影响终端销售；产品降价风险；汇兑损002422益风险；伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期。