兴业研究-司库策略谈第163期：9月银行资产负债配置策略-200829

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摘要流动性不松不紧，政府债、资本兴业研究工具发行仍将保持较大规模，日常波动难免；价格方面有调降MLF和LPR可能，然而市场利率围绕中枢波动，NCD价格未必会实质下行，资金成本曲线或将在目前水平来回移动。

根据我们对资产负债各主要项目的基本判断，提出相应的操作策略如下：负债端：1）资金安排可长短并重，跨季度资金务必要提前储备；2）金融债发行试探性推进，若价格过高可考虑暂缓；资产端：1)零售信贷进一步修复性增长；2)NCD、票据阶段性出现理想的构建机会；3)利率债或有阶段性交易减持机会；4)关注资本工具发行价格跳升带来的机会；流动性提示及下周操作策略下周，公开市场7500亿到期，政府债当周净发行2225亿，其中国债发行缴款1400亿，地方债1711亿，资本债缴款370亿；NCD到期司库策略谈第163期量2482亿，较前两周显著回落；下周月初，财政支出在月初仍可对资金面提供一定支撑。

隔夜跌破1.5%，低位不可持久，下周或在公开市场净回笼；NCD部分，下周到期量变小，国股1Y或将缓慢突破2.95%9月银行资产负债配置策略，进入9月，1M价格也将起跳，资金曲线或进一步平坦化；关键词：资产负债管理。