中银国际-京东方A-000725-面板价格上行助力盈利能力改善，股权激励彰显发展信心-200901

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公司中银国际发布2020年半年报：报告期，实现营收608.67亿元，同比增长10.59%，归属于上市公司股东的净利润11.35亿元，同比下滑31.95%。

支京东方A撑评级的要点Q2营收创新高，盈利能力改善明显。

20H1实现营收608.67亿元，同比增长10.59%，归母净000725利润11.35亿元，同比下滑31.95%。

其中，端口器件业务营收563.69亿元，同比增长10.75%；智慧物联业务营收77.93亿元，同比增长3.6%；智慧医工业务营收7.面板价格上行助力盈利能力改善05亿元，同比增长6.16%。

Q2单季营收349.87亿元，同比增长22.40%，归母净利润5.69亿元，同比下滑7.78%；Q2毛利率为16.股权激励彰显发展信心84%，同比提升0.90个百分点，环比提升2.52个百分点；销售费用率/管理费用率/财务费用率同比降低0.17/0.42/0.02个百分点。

面板价格持续上中银国际涨，盈利能力有望逐步改善。

根据群智咨询数据，由于三季度进入面板备货旺季，7月、8月T京东方AV面板主流尺寸价格均大幅上涨，预计9月面板价格仍将呈现上涨趋势。

随着韩国三星、LGD的产能退出，面板供需格局改善，国内面板厂的价格000725话语权增强，面板价格的上涨将推动面产厂盈利能力改善。

首个中长期面板价格上行助力盈利能力改善股权激励计划落地，彰显发展信心。

公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予63990万股股票期权，涉及的A股股票约占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.84%，拟向激励对象授予34股权激励彰显发展信心125万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.98%。

本次股中银国际权激励计划有效期为六年，股票期权的行权价为5.43元/股，限制性股票的授予价为2.72元/股。

本激励计划覆盖面广，激励对象包京东方A括高级管理人员、内部科学家、副总裁、高级技术专家、总监、技术专家、中层管理人员、经理与高级技术骨干共计2974人。

本次激励计划的期权行权/限制性股000725票解除限售条件以ROE、毛利率、显示器件市占率、AMOLED和智慧系统创新业务营收、及创新业务专利等为指标。

同时，公司公告拟回购公众股不低于2.5亿股，不超过3.5亿股，回购价不超过7元/股，回购股份资金规模不超过20亿元，回购面板价格上行助力盈利能力改善的股份将全部用于实施公司股权激励计划。

估值预计公司20股权激励彰显发展信心-22年的EPS分别为0.112、0.161、0.214元，对应PE分别为48、34、25倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险Flash、MCU需求不及预期；新产品推进不及预期；业务整合不中银国际及预期。