兴业证券-圆通速递-600233-阿里增持，继续巩固战略合作关系-200902

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事件：公司发布兴业证券公告，已经与阿里巴巴达成新一轮战略合作，双方共同推进快递物流、航空货运、国际网络及供应链、信息技术等的协同合作和优势互补，增强双方客户服务能力及全球化综合服务能力。

实控人拟向圆通速递阿里系转让公司股份3.79亿股，占公司总股份12%，转让价格17.406元/股。

转让后实际600233控制人不变。

另外，公司公告非公开发行计划阿里增持，拟向不超过35名对象募资不超过45亿元，用于网络建设及补充流动资金。

点评：阿里溢价收购，体现继续巩固战略合作关系对公司信心。

按照17.406元/股的入股价，对应公司估值约550亿元，较过去1个月均价有明显兴业证券溢价。

阿里系一直是圆通的战略股东，此次入股后，阿里系（阿里创投、云锋、阿里网络）持有公司股份将超25%，成为绝对意义上的第圆通速递二大战略股东。

阿里对快递行业的投资始于2600233008年，但各阶段出发点不尽相同。

从2008年至今，阿里及云锋基金主要对5家快递企业进行了投资，按投资时间先后顺序分别为百世、全峰、圆通、中通、阿里增持申通。

2017年是分界继续巩固战略合作关系点，2017年之后的积极投资或与拼多多的快速发展有关。

2017年之前阿里及云锋基金投资百世、兴业证券全峰和圆通，但金额都不大。

2017年之后不到两年间，阿里投资了中通、申通，认购了百世的可转债，含认购期权，总投资金额圆通速递超过250亿元。

我们认为，阿里2017年后积极参股龙头快递公司的原因与拼多多的快速发展有关，阿里或试图通过参股甚至控股龙头快递公司的方式来维持自身供应链的稳600233定性。

2020年以来，阿里对快递（韵达、圆阿里增持通）的入股，更多的是配合阿里的大战略。

我们认为，目继续巩固战略合作关系前时点，阿里最重要的两件事：1、传统电商领域，跟拼多多的竞争需要物流服务提升打出差异化；2、本地生活板块，需要电商快递以外的增值物流服务加持。

因此，阿里需要快递领域更多的强调增值服务、差异服务，而兴业证券不是无休止的价格战。