东吴证券-海能达-002583-H1业绩增长稳健，5G专网打开新成长空间-200902

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投资要点事件：8月28日，海能达公布2东吴证券020年半年度业绩预告，H1营收30.46亿元，同比增长12.6%；实现归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长1,109.09%，实现基本每股收益0.1445元/股。

海外海能达市场拓展顺利，精细化运营效果显著，H1业绩增长稳健：2020年H1公司营收同比增长12.60%，其中，Q2营收环比下降1.24%；H1归母净利润同比增长1109.09%，Q2环比下降98.05%。

H1净利润大幅增长002583，主要受益于欧洲以及部分新型市场等海外区域业务增长。

营业收入构成角度来看：H1公司海外销售同比增长24.79%，国内销售同比下H1 业绩增长稳健降5.26%。

同时，随着精细化运营的持续推进，降费效果5G 专网打开新成长空间显著。

我们东吴证券认为，随着与海外子公司的融合，海能达全球竞争力稳步提升，在把握国内机遇的同时，在欧洲、拉美打开新局面。

技术优势持续领先，专网龙头位置稳固：公司同时掌握PD海能达T、TETRA、DMR三大主流专业无线通信数字技术标准，可提供全系列端到端的窄带专网通信产品。

在国内市场，公司持续利用PDT领域优势，继续推动国内公安PDT网络建设及应用扩展，同时DMR作为众多高端行业的首选，未来将持续聚焦行业解决方案，加大销售力度及渠道覆盖，继续保持DMR销售收入的高速增长；在海外市场，公司不断提升在TETRA领域的市场竞争力，拓展欧洲及其他地区的TETRA市场，国际竞争力和业务布局不断夯实，实现欧洲以及拉美、非洲等002583新型市场不断突破。

5G新基建推动专网无线加速布局：新基建的大H1 业绩增长稳健力推行带动5G行业虚拟专网研究和试点等政策的实施，推进专网在5G时代的布局。

据观研天下数据，2025年中国专网通信市场规模有望达到266.29亿元，2018-25G 专网打开新成长空间025CAGR或达14.5%。

东吴证券公司作为专网领军企业，积累丰富专网经验并前瞻布局5G专网，公司专用通信解决方案覆盖全球公共安全、政务应急、大交通、能源、工商业等行业。

此外，公司目前已基海能达本具备了专网5G基站、小基站、核心网、公网专用智能终端等业务的研发能力，在小基站领域能够同时提供皮基站和O-Ran小站，赋能包括工业互联网在内的更广泛的垂直行业应用。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年实现营收74.62亿元、86.20亿元、99.05亿元；对应EPS为0.24元、0.00258331元、0.38元，当前股价对应PE分别为36.62/27.43/22.56X，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展进程不及预期；专网市场需H1 业绩增长稳健求不及预期，项目进度不及预期。