兴业研究-固定收益策略：复苏趋缓提振债市情绪-200831

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中国8月官方制造业PMI51.0，预期51兴业研究.2，前值51.1。

非制造业PMI55.2，预期54固定收益策略.2，前值54.2。

总体来看，生产小幅放缓，供复苏趋缓提振债市情绪求格局有所改善。

但经济格局改善的全景难掩结构性“失意”兴业研究，大中小型企业景气程度分化加剧。

小微企业复苏面临严峻挑战，或将对就业回暖也带来一定固定收益策略压力。

另外，受到7月天气因素影响，建筑业景气程度高位小幅回落，但业务活动预期则小幅走高，预计天气因素好转后将有所复苏趋缓提振债市情绪恢复。

服务业PMI分项指数则环比小幅兴业研究提升，反应了下游消费行业等稳步复苏的态势。

而不同行业的就业分项指数走势也印证了其景气程度的变化，建筑业小幅回落但仍处于高景气区间，受益于消费回暖服务业就业有所改善，制造业就业分项指数出现小幅回固定收益策略落，可能受到小微企业景气程度走弱的影响。

略低于预期的PMI数据给疲软的债市情绪带复苏趋缓提振债市情绪来些许提振，但现阶段仍谈不上大幅脱离“复苏斜率放缓”的预期，后续仍需要密切关注经济复苏态势，尤其是作为政策呵护重点的小微企业经营情况以及作为政策锚之一的就业情况。

如果继续兴业研究走弱，或许会对经济稳步复苏态势带来一定影响，为债市带来“一线生机”。