兴业证券-医药生物行业上市公司2020年半年报小结：疫情防控见效，关注后期高成长板块-200903

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投资兴业证券要点板块业绩逐步恢复：根据我们的统计，A股医药板块上市公司（扣除部分不可比公司）2020H1的营业收入同比下降0.51%，归属上市公司股东的净利润同比增长13.21%，扣非净利润同比增长16.37%。

2020年上半年随疫情好转整体业绩得到一定恢复，板医药生物行业上市公司2020年半年报小结块内部分化明显，但大部分传统白马公司的内生性增长仍基本保持稳定。

全年来看，我们认为医药板块的利润增速可能疫情防控见效在10%左右。

疫情冲击下医药板块内部分化明显：纵观2020年上半年医药板块各子行业（按申万三级行业分类）的表现，利润增速为：医疗器械>原料药>医疗服关注后期高成长板块务>生物制药>医药商业>化学制剂>中成药，总体来说，疫情对医药板块的影响正逐步消退，但板块内部产生明显分化，药店、部分器械公司业绩增长较好，随着疫情进一步得到控制，未来医疗设备、检测、药店等高成长板块及刚需用药、疫苗等快复苏板块有望实现更好业绩增长。

随着疫情防控见效，年底前三期疫苗数据揭盲的预期，8月开始，市场会提前做估值兴业证券切换，应逐步把关注点放到下半年及明年高成长的板块，且考虑到医保控费降价等政策的干扰，消费医疗和创新的关注度将进一步上升。

（1）IVD之化学发光（迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物）；（2）消费医疗：医疗服务（爱尔眼科、金域医学、通策医疗、美年健康、锦欣生殖）、药店（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓）、品牌消费品（片仔癀、云南白药、同仁堂）；（3）创新药及产业链：CXO大市值龙头（药明康德、泰格医药、药明生物等）、细分赛道表现出众的CXO公司（凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物等）、系统性优势明显的BigPh医药生物行业上市公司2020年半年报小结arma（恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等）、新兴Biotech公司（信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞制药等）；（4）医疗器械和创新疫苗：创新器械大平台公司（迈瑞医疗、乐普医疗、威高医疗、微创医疗）、器械科创企业（三友医疗、伟思医疗、心脉医疗、南微医学、健帆生物等）、疫苗（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物）。

风险提示：行业政策变化超预期，疫情防控见效境内外疫情反复，行业竞争加剧。