中信证券-电力设备及新能源行业重大事项点评：“华龙一号“推广加速-200903

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核电作为清洁能源中基荷电源的优选，其长期中信证券稳健发展是构建未来能源体系的重要组成。

海南昌江和浙江三澳两个项目核准标志着我国高自主化“华龙一号”技术加速进入推广阶段，有望在国内形成规模化应用后进一步走出电力设备及新能源行业重大事项点评去，重点推荐主设备龙头供应商东方电气和防爆电机龙头卧龙电驱。

两个核电项“华龙一号“推广加速目获核准，项目总投资超700亿元。

据中国政府网报道，国中信证券务院常务会议核准了采用“华龙一号”三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期工程，两个项目有效总投资超过700亿元，会议同时指出积极推进核电项目是扩大有效投资、增强能源支撑的重要举措。

考虑到核电站建设中一般以第一灌混泥土的浇注时间（FCD电力设备及新能源行业重大事项点评）为核电站开工时间，结合长周期设备、短周期设备招标通常分别在开工FCD前1-2年、FCD后2年内，设备交货通常在FCD后2-4年内，从利好产业链产商的角度，建议持续跟踪关注两个项目后续开工FCD和招标建设时间表。

“华“华龙一号“推广加速龙一号”进入推广阶段，未来看好三代核电技术走出去。

海南昌江核电二期工程由中国核工业集团和中国华能集团共同出资，拟建设两台“华龙一号”120万千瓦级压水堆核电机组，据中国核能公众号披露预计投资造价约395亿元；浙江三澳核电厂一期工程由中广核投资建设和运营，拟建设两台“华龙一号”百万千瓦级压水堆核电机组中信证券，据《2019年温州市重大建设项目计划》和《2019年温州市市级政府建设项目计划》预计投资造价约400亿元。

两个项目均采用第三代核电技术“华龙一号”，标志着“华龙一号”作为我国电力设备及新能源行业重大事项点评高自主化和国内企业广泛参与的核电堆型加速进入推广阶段。

未来看好“华龙一号”作为“华龙一号“推广加速我国重点高自主化率的第三代核电堆型，在国内规模化应用后逐步向外推广。

带动设备投资体量中信证券巨大，主站设备龙头与国产化环节产商受益。

参考二代改进型机组的投资结构来看，核电站投资中设备投资占比约为50%，其中核岛设备、常规岛设备投资通常占设备投资的45%和30%；我国核岛设备市场主要供应商包括东方电气、哈动力集团和一重集团等，常电力设备及新能源行业重大事项点评规岛设备市场主要供应商包括东方电气、哈动力集团等。

结合核电站的投资结构、寡头垄断格局和三代技术开发前期参与程度三重要素，新核准项目预计带动设备端总投资规模近400亿元，前期深度参与“华龙一号”研发的主设备龙头供应商“华龙一号“推广加速和推进其中部分环节（如电机）实现国产化替代的厂商将持续受益。

风险因素：新机组核准进度不及预期，中信证券核电站投资建设进度不及预期。

投资策略：海南昌江和浙江三澳两个项目整体投资规模超700亿元，同时长期看好“华龙一号”有望在国内规模应用后逐步走出去，重点推荐前电力设备及新能源行业重大事项点评期深度参与“华龙一号”研发的核岛设备和常规岛设备龙头供应商东方电气、以及防爆电机龙头卧龙电驱。