中航证券-科伦药业-002422-中报点评：疫情影响短期业绩，研发创新支撑长期发展-200831

《中航证券-科伦药业-002422-中报点评：疫情影响短期业绩，研发创新支撑长期发展-200831（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-科伦药业-002422-中报点评：疫情影响短期业绩，研发创新支撑长期发展-200831（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年中报：报告期内公司实现营业收入723,137.68万元，同比减少18.95%；利润总额24,103.31万元，同比减少71.58%；归属于上市公司股东的净利润20,284.12万元，同比减少72.15%；扣非后归属母公司股东的净利润13,740.42万元，同比减少78.66%；基本每股收益0.14中航证券元，同比减少72.55%。

疫情抑制短期业绩，需求回暖长期科伦药业看好。

报告期内，公司输液业务实现营业收入379,349002422.48万元，同比减少26.76%；毛利率69.13%，较去年同期下降了1.60个百分点。

非输液业务实现营业收入325,189.98万元，同比减少11.36%；毛利率中报点评38.20%，较去年同期下降了7.11个百分点。

受本次新冠病毒疫情影响，医疗机构非疫情科室工作停摆，公司主营输液业务疫情影响短期业绩遭到抑制，目前我国疫情防控已经步入常态化，医疗机构均已得到放开，医疗机构及患者对输液产品需求开始回暖，公司业绩有望持续改善。

川宁产能释放，助力公司业研发创新支撑长期发展绩改善。

报告期内，公司伊犁宁川产能达到饱和，硫氰酸红霉素、头孢系列、青霉素产线产能全面释放，产品售价虽未中航证券达到去年同期水平，但有所反弹。

此外，公司重磅产品术必安和艾时达相继获科伦药业批，为公司注入成长动力。

随着疫情防控常态化，公002422司业绩有望逐渐恢复。

研发中报点评力度持续加大，支撑自身长期发展。

2020H疫情影响短期业绩公司研发费用68,585.36万元，同比增长29.71%。

报告期内，研发创新支撑长期发展公司共有12项药物获批上市，16项药物申报生产。

NDDS研究方面，公司2020年8月获得注射用紫杉醇生产批件，现中航证券有4项NDDS项目获得较好进展，3项NDDS项目正在进行临床研究。

创新药方面，公司A166、A27科伦药业7相继进入临床试验，A264开展中美病例入组。

公司疫情期间仍持续加大研发力度，未来随着公司002422自研项目逐步进入收获期，有望通过丰富自身产品管线，支撑公司长期发展。

投资建议：我中报点评们预计公司2020-2022年摊薄后的EPS分别为0.52元、0.77元和0.95元，对应的动态市盈率分别为47.74倍、31.94倍和26.13倍。

科伦药业是我国输液细分疫情影响短期业绩行业龙头企业，同时向创新药企业转型，随着疫情常态化防控推进，业绩有望持续改善，给予买入评级。

风险提示：政策风险、研发风险、创新药推进低于研发创新支撑长期发展预期。