天风证券-万科A-000002-单月金额增速超30%、新增项目权益比提升-200903

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事件：公司公告8月经营简况，8月实现合同销售金额天风证券587.2亿元，YOY+33.06%，实现合同销售面积422.90万方，YOY+52.45%；1-8月累计合同销售金额4382.20亿元，YOY+2.79%，累计合同销售面积2893.90万方，YOY+5.58%。

累计销售金额增速首次转正、单月万科A金额增速超30%8月实现合同销售金额587.20亿元，YOY+33.06%，较上月增速提升10.59pct；实现合同销售面积422.90万方，YOY+52.45%，较上月增速提升26.77pct；对应销售均价13885.08元/平米，较上月下降1094.62元/平米。

1-8月累计合同销售金额4382.2亿元，YOY+2.79%，较上月增速提000002升3.49pct；累计合同销售面积2893.9万方，YOY+5.58%，较上月增速提升5.28pct；对应销售均价为15142.89元/平米。

公司1-8月首度实单月金额增速超30%、新增项目权益比提升现累计销售金额增速转正，单月突破30%+增速；但8月环比7月看，量升价跌。

1-8月份累计销售金额已完成上年全年天风证券的69.47%，完成率较高。

单月新增项目权益比提升、项目以二三线为主8月新增项目13个，除深圳项目为一线城市，其万科A余以二线或强三线城市为主。

划分城市圈看，珠000002三角：长三角：环渤海：中西部：其他为2:6:3:1:1；单月新增区域以长三角、环渤海区域为主。

权益占比看，100%权益：非100%权益单月金额增速超30%、新增项目权益比提升为6:7。

8月单月新增项目占地面积103.3万方，新增建面223.3万方，总地价152.59亿元；天风证券对应权益占地面积73.93万方、权益建面155.88万方、权益地价121.26亿元。

1-8月累计新增项目88个，其中累计建面1590.3万方，累计地价款992.13亿元；对应权益累计建面1042.29万方，权益累计地价款645.9万科A4亿元。

以建面、价款口径看，单月权益比例分别为69.8%、79.5%，较上月分别收缩0000002.4pct、提升12.1pct；累计权益比例分别为65.5%、65.1%，低于19年全年的72.6%、75.0%。

拿地力度较7月回落、累计楼面价/销售均价相对稳定8月单月拿地力度26.0%，权益拿地力度20.7%，较上半年的拿地力度（16.4%）、权益拿地力度（9.7%）单月金额增速超30%、新增项目权益比提升有所提升，但相对于19年全年拿地力度及7月单月拿地力度的表现看，拿地力度有所回落。

1-8月拿地力度、权益拿地力度分别为22.6%、14.7%，累计拿地力度处于16年来同天风证券期水平的低位。

8月新增楼面价为6833.60元/平米，较7月楼面价提升467.68元/平米；单月楼面价万科A/销售均价为49.2%，较上月提升6.7pct。

1-8月累计新增项目楼面价为6238.64元/平米，累计楼面价/销售均价为41.2%，略高00000219年全年39%的水平。

楼面价/销售均价有所单月金额增速超30%、新增项目权益比提升提升主要与当月新增土储城市能级、以及当月销售均价较7月回落等相关。

投资建议：公司累计销售金额增速首次转正、单月金额增速超30%，同天风证券时单月新增项目权益比提升、项目以二三线为主，拿地力度较7月回落、累计楼面价/销售均价相对稳定。

考虑到后期结算项目受限价叠加高地价影响，我们对公司盈利预测下调预期，预计公司20-22年归母净利润分别为429万科A.8、476.8、528.7亿元，对应PE为7.44X、6.71X、6.05X，维持“买入”评级。

风险提示：新房销售不及预期，疫情影响超预000002期，房屋价格大幅下跌。