天风期货-豆粕周报：临近四季度，豆粕开启“明牌”博弈-200831

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基差:美豆新作采购热情高于往年，美湾10月、11月和12月船期大豆FOB基差分别维天风期货持在110美分/蒲和100美分/蒲左右，较过去两年同期高50美分/蒲。

国内豆粕远月基差采购热情回落，豆粕库存压力增加，基差下跌落至往年水平以下；利润：南美和北美大豆进口榨利均维持区间均值附近震荡，国内大豆和豆粕库存偏高；4季度大豆采购基本完成，预计短期大豆进口榨利会进一步下滑，此外近期榨利也受人民币汇率的影响；下游养殖利润指标中，生猪养殖利润反弹超预期，蛋鸡养殖利润底部震荡；库存：前期南美大豆发运过快，导致豆粕周报内外失衡；USDA8月报告上调美豆新作结转库存，但同时下调全球库消比；预期USDA9月报告将下调单产。

整体而言处于库存下滑通道，但是美豆收割季中国和产临近四季度地库存均偏高。

短期核心逻豆粕开启“明牌”博弈辑：短期核心在于美豆天气干燥，优良率下调之后下周9月份USDA报告预计会下调单产，美豆盘面提前兑现利多预期。

国内豆粕因采购超预期，盘面相对偏弱，挤完价差之后，豆粕单边或有跟随，但基差和近远月价差天风期货会下滑。

不确定因素：①人民币汇率升值，②中美贸易谈判；⑤豆粕周报美豆天气。