国信证券-交运&中小盘行业周报：极兔收购百世快递，航空燃油附加费复征-211101

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板块周度回顾：航运：本周SCFI综合指数报4567.28点，环比跌0.4%。

我们认为2022年集运公司的利润很大一部分是从货代挤出，预计会大幅抬升始于10月谈判的2022年合约价格，依据群体、合作紧密度不同，预计价格是2021年的2-3倍，覆盖船公司2022年约30%的运量（各家公司覆盖率会有差距）；叠加来年现货价格依旧坚挺，集运环比2021年继续改善已是大概率事件！建议配置核心标的-中远海控。

此外，考虑到冬季国内煤炭供需紧张及能源进口量可能增加，关注干散货及能源运输相关标的。

航空机场：生活回归有序，出行限制逐步开放是大趋势，疫情或早或晚会消退，但具体时间上，我们无法主观预测国门开放的具体时间点。

秋冬季已经到来，我们或许会陆续面对数次零散发生的疫情，鉴于目前疫苗接种率已经不低，因此在此期间内，如国内不再运动式防疫，不再以大面积限制国民出行为代价清零疫情，方可言“共存”。

长周期上，我国民航业仍处于周期底部，目前行业供需缺口已经显著收窄，而各航司继续执行保守的运力引进策略，预计2022年国内市场需求增长有望进一步促进供需恢复均衡，一旦国内疫情管制全面放松乃至国门开放，民航业具备较大的向上弹性，推荐春秋吉祥、三大航。

航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了国门未开放时，仅凭国内线的强势复苏不足以拉动枢纽机场业绩全面回归。

若国门全面开放，枢纽机场国际客流恢复，将大幅修复航空性收入及免税租金收入。

推荐上海机场，白云机场。

快递：极兔速递宣布将以约68亿人民币的价格收购百世集团中国快递业务。

在鼓励高质量发展、推进共同富裕的大背景下，政策积极管控快递行业的无序竞争，同时极兔收购百世后竞争格局实现大幅优化，中短期来看，价格战大概率将在较长一段时间内维持缓和态势，快递公司利润将明显改善；中长期维度建议紧密跟踪极兔收购整合百世国内快递业务的效果。

继续看好通达系公司的估值提升行情，推荐圆通速递、韵达股份、中通快递和申通快递。

而对于顺丰，其中短期的经营和业绩将持续改善，而现在业绩预期和股价都位于低点，公司中长期发展逻辑不变，我们认为目前公司股票风险收益比较高，具有配置价值。

物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。

双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖牧高笛，推荐浙江自然、久祺股份，推荐数码印花革命者宏华数科，关注中际联合、凯立新材。

投资建议：航运运价高位震荡，关注航空机场预期复苏的情绪刺激，关注龙头快递中长期布局时点，推荐中小盘行业龙头。

推荐：宏华数科、双星新材、久祺股份、浙江自然、中远海控、吉祥航空、春秋航空、三大航、上海机场、白云机场、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。

关注京沪高铁、牧高笛、中际联合、凯立新材。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。