中信证券-有色金属行业周度聚焦：持续推荐关注铜铝、钴锂、黄金板块走势-200907

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流动性宽松+供给端扰动+美指趋弱=持续关注铜铝、钴锂、黄金板块走势市场回顾：A股市场：2020年8月31日至2020年9月4日，沪深300指数下跌1.53%，收于4770.22点，CS有色金属一级指数下跌0.96%；二级指数中，CS工业金属下跌1.17%，CS稀有金属上中信证券涨0.00%，CS贵金属上涨1.89%；商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格涨跌互现，铜上涨2.37%，锡上涨2.31%，镍上涨1.29%，铝上涨0.79%，锌上涨0.44%，铅下跌0.20%；伦敦贵金属价格：美元指数周上涨0.70%，收于92.82，钯价格上涨8.53%，黄金价格上涨0.13%，白银价格下跌1.58%，铂价格下跌3.44%；稀有金属价格：上周，稀土主要产品中，氧化镝价格下跌0.55%，为181万元/吨，氧化镨钕价格下跌0.59%，为33.95万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

市场展望：上周金属价格多有色金属行业周度聚焦数上涨，流动性合理充裕，建议持续关注铜铝、钴锂、黄金板块走势。

1）全球宏观数据前瞻：本周宏观数据面，重点关注持续推荐关注铜铝、钴锂、黄金板块走势中国8月贸易帐、8月社融规模，德国7月工业产出数据，日本第二季度GDP、7月贸易帐，欧元区第二季度GDP，英国7月工业产出数据、7月贸易帐，美国8月核心CPI，持续关注全球宏观数据变动及疫情演化对金属价格的影响。

2）供需阶段性错配下铜铝价中信证券格料重拾上行趋势。

截至9月3日，国内铝的社会库存76.1万吨，环比上周+0.6万吨，铝累库速度进一步放慢，整体铝的国内淡季累库速度远弱于历史同期；全球LME铜库存持续去化，目前处于8.8万吨的近十四年低位，环比上周下降1万吨；智有色金属行业周度聚焦利国家铜业7月铜产量同比下降4.4%，第二大产铜国秘鲁7月铜产量同比下降2.2%，疫情对矿端现有产量的持续性影响仍在，对远期铜矿产量的维持或扩建项目或存在更大扰动，随着传统消费旺季于9月开启，低库存下铜铝价格料重拾上行趋势，叠加板块仍处于历史估值中枢以下、流动性宽松持续，持续推荐关注铜铝板块走势。

投资逻辑：持续推荐关注铜铝持续推荐关注铜铝、钴锂、黄金板块走势、钴锂、黄金板块走势。

1）流动性合理充裕，预计9月资金面或随着财政资金的不断释放而边际宽中信证券松，流动性宽松环境持续。

2）关注铜铝资产配置价值，刺激政策托底全球经济弱复苏，疫情对供给形成实质性影响，供需格局持续改善支撑未来1-2年铜铝价有色金属行业周度聚焦持续向好，供需阶段性错配下铜铝价格料重拾上行趋势，铜铝公司的盈利能力有望大幅改善，目前时点铜铝板块股票仍处历史估值中枢以下，股价仍具明显抬升空间。

3）关注黄金资产持续推荐关注铜铝、钴锂、黄金板块走势配置价值，美联储资产负债表规模持续扩张，长期看预计低利率环境仍将持续，美国经济增速下行对货币信用体系带来冲击的核心逻辑不变，美元指数中长期或将趋势下行，持续关注黄金资产配置机会。

中信证券风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：维持行业“强于大市”评级，流有色金属行业周度聚焦动性合理充裕，持续关注铜铝、钴锂、黄金板块：赤峰黄金、云铝股份、索通发展、洛阳钼业、寒锐钴业、华友钴业、赣锋锂业、雅化集团、紫金矿业。