东方证券-六氟磷酸锂行业报告：低基数、低盈利叠加强需求共助六氟磷酸锂涨价，弹性及持续性或超上一轮！-200907

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报东方证券告起因：目前六氟磷酸锂已到价格、盈利低点，相关企业具有盈利修复需求，随着下游电解液生产持续回暖，六氟已出现新一轮涨价潮，我们认为此轮涨价的弹性、持续性相较2018年底至2019年初的微弱涨价将更为强劲；此外行业未来新增供给有限，行业产能利用率连年攀升，六氟基本面有望出现趋势性好转，在下游新能源车持续放量背景下未来有望开启新的景气周期。

核心观点前期六氟六氟磷酸锂行业报告磷酸锂价格已经突破2013年历史底部，几乎全行业亏损，六氟企业拥有较强的盈利修复需求。

六氟磷酸锂价格自2016年历史高点已经下跌超80%，目前已经跌破20低基数、低盈利叠加强需求共助六氟磷酸锂涨价13年的历史低点，盈利端六氟与原料价差同样处于低位水平，行业整体亏损严重，龙头企业也仅有微利水平，全行业具备较强的盈利修复需求。

六氟价格已出现一定上涨，我们判断涨价将持续，且上弹性及持续性或超上一轮！涨弹性和持续性将超过上一轮。

2018年底至2019年初六氟出现过一轮涨价，但上涨幅度和持续性均较差，我们认为本轮六氟涨价与上一轮涨价存在质的区别，涨价弹性东方证券和持续性或超预期：（1）上一轮涨价基数较高（约11万/吨），而本轮涨价基数较低（不到7万/吨，历史底部）；（2）上一轮涨价前部分企业仍有较好利润，限产保价动力不强，行业缺乏合力，而本轮涨价前几乎全行业亏损，龙头也仅为微利状态，全行业修复盈利的诉求更为强劲；（3）上一轮涨价缺乏下游需求支撑，动能不足，而本轮涨价下游需求同比存在质的差别，电解液月度产量相较历史上一台阶，且持续改善，这也将为六氟涨价弹性、持续性提供核心支撑。

六氟涨价的短期逻辑为阶段性供需不匹配，但长期来看行业产能利用率持续提升，未来基本面或将六氟磷酸锂行业报告迎实质性变化。

六氟行业格局维持稳定，几乎没有新进入者，而六氟工艺的难度、环保的要求、产品的质量等因素导致行业有效产能小于名义产能，行业产能利用率持续攀升，未来行业新增供给同样有限，且主要集中于龙头企业，在下游新能源车、电解液需低基数、低盈利叠加强需求共助六氟磷酸锂涨价求持续增长下，行业产能利用率仍将持续提升，一方面行业阶段性的供需错配有可能成为常态，另一方面行业基本面不断改善，不排除未来发生根本性变化。

投资建议与投资标的六氟磷酸锂行业价格见底回收，涨价有望持续，由于行业几乎弹性及持续性或超上一轮！全亏损，叠加下游需求旺盛，我们判断此轮六氟涨价弹性和持续性或超上一轮，相关企业盈利有望得到修复，建议关注天赐材料(002709，买入)、多氟多(002407，未评级)、天际股份(002759，未评级)、石大胜华(603026，未评级)。

风险提示新能源汽东方证券车销量不及预期，进而影响电解液及六氟需求。

六氟原料端碳酸锂、六氟磷酸锂行业报告氢氟酸价格处于低位，如果短期超预期上涨将影响六氟阶段性利润。