克而瑞证券-永升生活服务-1995.HK-规模高速增长，上半年业绩超预期-200907

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上调目标价格至18.克而瑞证券08港元/股，并给予审慎推荐评级。

永升生活服务于近期发布了202永升生活服务0年中期业绩，超出我们的预期。

在母公司的持续支持和1995.HK公司自身强劲的外拓能力双重保障下，公司未来发展的可预见性强。

我们继续看好公司的发展，上规模高速增长调了2020/2021年的财务预测并给予18.08港元/股的目标价，相当于69.5x2020年PE和48.7x2021年PE。

永升生上半年业绩超预期活服务2020H1收入13.45亿元，同比增长90.0%；归母净利润1.71亿元，同比增长89.1%；超出预期。

在管面积2020H1新增1,203万方，达克而瑞证券7,718万方，较2019年底增长18.5%；其中来自旭辉集团的新增在管面积72万方，来自第三方的新增在管面积1,131万方；第三方在管面积达到5,877万方，占比达到76.1%。

非住宅业态在管面积达到1,839万方，占比首永升生活服务次超过20%，为23.8%。

合约面积2020H1新增3229万方，达1.41995.HK3亿方，较2019年底增长29.2%。

物业规模高速增长管理服务、对非业主的增值服务、社区增值服务三大板块收入占比呈现6:2:2态势。

增值服务毛上半年业绩超预期利占比达到51.7%，超过物业管理服务的48.2%，其中社区增值服务毛利占比达34.0%。

物业管理服务第三方项目均价2.克而瑞证券72元/平方米/月，较2019年同期提升，外部拓展质量有保障。

2020H1物业管理服务均价2.9永升生活服务1元/平方米/月，其中旭辉项目3.44元/平方米/月、第三方项目2.72元/平方米/月。

三个指标分别较2019年同期提升0.1995.HK35、0.09、0.79元/平方米/月。

公司在大幅提升第三方在管面积的同时能够保障均价规模高速增长的提升，也显示了公司对于第三方项目质量把控的能力。

基于公司2020H1的良好上半年业绩超预期业绩，我们上调了对公司的预测。

我们预计公司2020全年收入30.43亿元，归克而瑞证券母净利润3.91亿元，分别同比增长62.1%与74.8%，较之前的预测分别上调了4.1%和9.8%。

预计随着永升生活服务下半年旭辉集团的新楼盘逐渐交付、外拓与收并购的持续推进，2020年底在管面积将达到9,515万方。

风险提示：第三方拓展不及预1995.HK期，社区增值服务拓展不及预期。