兴业证券-教育行业周随笔：绿景控股依托佳一教育转型K12，打造下沉教育市场-200907

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投资要点周随笔：绿景控股依托佳一教育转型K12，打造下沉教育市场绿景控股收购佳一教育：8月兴业证券31日晚，老牌房企绿景控股发布收购佳一教育公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买佳一教育100%股份，交易价格为12.17亿元。

佳一教育主要从事K12培训业务，聚焦中国下沉市场（教育行业周随笔非一二线城市）。

此次跨界重组，绿景控股将依托佳一教育现有行业管理经验，转型K12绿景控股依托佳一教育转型K12教育，打造发达地区下沉教育市场龙头企业。

公司看点：1）公司客打造下沉教育市场户定位二三线。

一线城市竞争激烈；二线城市潜力很大，是业务拓展的主要区域；三线及以下市场全国性品牌兴业证券较少进入，因此，整个市场对公司而言属于蓝海市场。

2）公司教育内容教育行业周随笔研究和开发能力较强。

公司拥有绿景控股依托佳一教育转型K12专业的研发团队，曾不断派出多人次研发人员前往国内外高校进修学习，而且核心骨干教师均拥有多年教学教研经验。

3打造下沉教育市场）公司经销渠道成熟。

公司已经累计为全国2,000多家教育兴业证券培训机构提供课程服务。

一方面有利于公司品牌的推广、提高行业知教育行业周随笔名度。

另一方面，有利于帮助公司绿景控股依托佳一教育转型K12进行课程体系及业务布局的完善，实现公司的跨地区经营能力和规模化发展。

本周A股教育指数（886打造下沉教育市场040.WI）累计上涨3.25%，，跑赢上证综指4.68pct，跑赢深证成指4.66pct。

A股教育行业10家重点公司中5家上涨，兴业证券涨幅前三为开元股份、立思辰、佳发教育，涨幅分别为21.23%、6.12%、3.07%，跌幅前三为科斯伍德、凯文教育、昂立教育，跌幅分别为-6.20%、-2.26%、-1.86%。

深证成指指数（除昂立教育外的重点教教育行业周随笔育标的均在深交所上市）本周跌幅为1.41%，跑赢4家A股教育标的。

本周港股教育行业16家重点公司中5家上涨，涨幅前三为卓越教育集团、民生教育、中国东方教育，涨幅分别为2.73%、2.59%、1.03%，跌幅前三为睿见教育、枫叶教育、成实外教育，跌幅分别为-25.06%、-23.08%、-18.3绿景控股依托佳一教育转型K121%，16家重点公司中6家跑赢大盘。

本周美股教育行业10家重点公司中3家上涨打造下沉教育市场，涨幅前二为尚德机构、朴新教育，涨幅分别为20.27%、5.01%，跌幅前二为博实乐、瑞思学科英语，跌幅分别为-14.82%、-13.33%。

教育行业重点新闻：政策要闻：工信部：未经用户同意不得发送商业短信或进行电话营销；香港教育局：9月23日起恢复全港中小学及幼儿园面授课程；五部门规范教育收费：不得通过变相违规补课加收相关费用；教育部：高等学校原则上不得以人名命名；中学收家长“捐款”装空调被国务院点名，当地政府：已全额兴业证券退款；工信部通报101款侵害用户权益App名单，多款教育类未完成整改；教育部：2021年考研时间定于今年12月26日至27日；任友群：增加中小学编制，提升义务教育教师薪资水平；贵州大方县拖欠教师工资补贴4.79亿，挪用教育专项经费3.42亿。

重要数据：拟12.17亿元收购佳一教育，绿景控股转型K12培训再进一步；跟谁学2020财年Q2营收16.50亿元，K12教育行业周随笔在线课程收入同比增长412.4%。

行业动态：猿辅导再获12亿美元融资？回应：不予置评；作业帮发布2020暑期业绩：付费课学员780万，增长超390%；中公教育2020上半年营收28.08亿元，直营店同比增长231个；网易有绿景控股依托佳一教育转型K12道2020年暑期K12正价课付费人次超46万，同比增长500%；成实外教育2020上半年营收8.86亿元，同比增长17.4%；玩创Lab完成数千万元A＋轮融资，推出STEAM科学AI课；钉钉联合支付宝推“校园收款”产品，面向K12公立学校及教培机构；聚焦教育行业AI+大数据，「三盟科技」完成B1轮上亿元人民币融资；科大讯飞成立新公司，经营范围含婴幼儿托育服务；拓维信息两高管请辞，将任职子公司海云天科技；猿辅导在合肥成立新子公司。

投资建议：教育是政策敏感度极高的行业，目前K9趋严、K12培训规打造下沉教育市场范，职教领域利好政策频出。

作为A股职教旗舰，中兴业证券公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练，且在研发、渠道、品牌等方面构建较强竞争壁垒，建议积极关注。

作为A股K12赛道重点公司，立思辰深耕大语文赛道，作为头部机构对政策变化适应能力强，在课程体系、名师模式、加盟体系方面确立核心优势，近期战略合作、产品升级教育行业周随笔动作频频，未来有望成为大语文赛道龙头，建议积极关注。

风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二绿景控股依托佳一教育转型K12级市场系统性风险、商誉减值风险等。