中银国际-晨会聚焦-200908

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　　【银行】银行业周报：PMI继续保持荣枯线以上，央行培育DR基准利率*励雅敏林颖颖。上周统计局公布8月PMI指数，虽环比小幅下降0.1个百分点，但仍保持在景气区间，显示我国经济正平稳有序扩张。进入9月，在市场对中报业绩利空预期落地后，银行估值安全垫进一步夯实。经过前期调整，目前银行板块估值对应2020年为0.73xPB，具备低估值、低仓位的特点，我们认为随着国内经济形势的逐步转好，板块后续季度配置意愿有望提升，看好板块绝对收益。个股方面，建议关注基本面稳健的优质个股（招商银行、宁波银行等），以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。
　　【保险】保险行业7月保费点评：负债端低点已过，保险行业进入复苏期*兰晓飞。寿险2020年1-7月实现原保费收入16,882亿元，同比增长4.6%，保持正增长趋势；7月单月同比增速为13.8%，疫情影响消除，连续4个月保费正增长。健康险1-7月实现原保费收入4,488亿元，同比增长19.3%；单月同比增速为14.7%，仍领先寿险，单月同比增速小幅度上升但总体稳定，行业保费增速持续修复。
　　【电新】电新行业2020年中报综述：板块业绩平稳增长，新能源发电表现亮眼*沈成朱凯李可伦张咪。根据2020年半年报，电力设备与新能源行业业绩平稳增长，各子行业分化趋势明显，其中风电、光伏、一次设备板块2020年上半年业绩表现较好；维持行业强于大市的评级。
　　【轻工】轻工制造行业20年中报综述：继续看好大家居、造纸的景气修复*杨志威刘凯娜。轻工制造行业20中报整体实现了营业收入2195.6亿元，同比减少7.6%，归属上市公司股东的净利润115亿元，同比减少21.4%；Q2轻工行业整体营收同比实现正增长0.16%，相对于Q1(-15.8%)明显提速，净利润整体下滑11.7%，环比Q1缩小23.7pct。从营收同比增速季度环比来看，其他家用轻工、包装印刷、家具改善最为明显。继续看好地产竣工链、造纸、包装印刷的景气改善机会。
　　【非银】中国平安：无惧寿险短期承压，深化转型厚积薄发*兰晓飞。公司2020上半年实现归母营运利润743.10亿元，同比+1.2%；归母净利润686.83亿元，同比-29.7%；寿险新业务价值310.3亿元，同比-24.4%；上半年集团内含价值12570.9亿元，环比19年+4.7%。整体新单及NBV低点已过，预计四季度公司提前布局2021年开门红，有望取得佳绩。公司2020 P/EV为0.98倍，维持买入评级。
　　【非银】友邦保险：中国内地成为友邦主要市场，Q2新单有所改善*兰晓飞。友邦保险发布2020年中报，上半年营运利润同比-13%（根据公司公告，按照固定汇率口径，下同），NBV同比-37%，NBV margin下降11.1个百分点至54.4%。　作为长期价值投资标的，目前公司2020 P/EV 1.8，具有配置价值，维持买入评级。
　　【食品饮料】伊利股份：以长效机制锁定核心人才，彰显长远发展信念*毕翘楚汤玮亮。伊利股份发布《长期服务计划》草案，旨在加强公司利益与员工利益长期绑定，存续期为审议通过之日起20年，每一年度实施一期，行权方式为退休时申请权益归属。