中银国际-精测电子-300567-半导体量测设备业务进展顺利-200910

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公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入7.32亿元，同比减少中银国际21.40%；归属于上市公司股东的净利润0.48亿元，同比减少69.33%。

支撑评级的要点疫情影响精测电子公司业绩，二季度逐步恢复。

一季度，疫情导致公司及下游客户生产受到影响，但随着300567二季度防控形势向好，疫情对公司业务影响逐步好转，半年报业绩同比下滑幅度从一季度32.66%收窄至10.80%。

公司上半年存货为9.06亿元，半导体量测设备业务进展顺利较期初增加41%。

中银国际OLED检测占比提高。

公司收入仍以面板设备业务为主，上半年信号检测/AOI光学检测/OLED检测系统收入占比分别为7.5精测电子1%/35.48%/45.79%。

公司OLED检测收入比重相300567比上年同期提高约10%升至45.79%。

公司MicroLED、MiniLED等也有技术和订单储备，小尺寸MicroLED检测设备已开发半导体量测设备业务进展顺利应用，未来将针对大尺寸MicroLED持续完善产品线。

膜厚量测设备获得重中银国际复订单。

公司实现半导体检测设备精测电子前道、后道全领域覆盖。

具体来看，武汉精鸿ATE设备已获得存储器一线客户批量重复订单；子公司WINTEST驱动芯片测试设备取得批量订单；上海精测膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单，其他客户的拓展工作也已取得较好的成绩，电子显微镜等相关设备300567的研发符合预期，预计在2020年推向市场，其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。

估值考虑到疫情对精测电子本身及其当地客户的影响，我们将2020-2022年利润预期从半导体量测设备业务进展顺利3.48/4.18/4.46亿元，调整至2.86/3.52/4.13亿元，维持买入评级。

评级面临的主要风险客户建厂进度不达预期；零部件供应不中银国际及时；面板显示设备业务竞争加剧；半导体设备新产品研发强度大导致盈利波动；新产品研发进度低于预期。