天风证券-招商蛇口-001979-8月销售数据点评：单月销售表现量价齐升，目标完成度持续推进-200910

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事件：公司公告经营简天风证券况，8月公司实现签约金额268.05亿元，YOY+48.46%；实现签约面积110.42万方，YOY+18.74%。

1-8月累计实现签约金额1603.75亿元，YOY+15.72%，累计签约面积711.86万方，Y招商蛇口OY-2.41%。

单月销售表现量价齐升8月公司实现签约金额268.05亿元，YOY+48.46%，较上月增速提升30.25pct；实现签约面积110.42万方，YOY+00197918.74%，较上月增速提升32.86pct；对应销售均价24275元/平米，YOY+25.03%，较上月销售均价提升2327元/平米。

单月销售表现量价齐升，签约面积实现年初以来最大增幅，或与公司加大推货力度相关，而销售均价同比大幅提升或与单月推货城市结构、产品结单月销售表现量价齐升构有较大关系。

1-8月累计实现签约金额1603.75亿元，YOY+15.72%，较上月增速提升4.目标完成度持续推进90pct；累计签约面积711.86万方，YOY-2.41%，较上月增速提升3.09pct；对应累计销售均价22529元/平米，YOY+18.59%。

当前累计签约金额/全年销售目标比重64.2%，已超过上年进度（19年1-8月签约金天风证券额占全年签约金额62.9%），随着下半年货源逐渐增加，三四季度表现可期。

累计拿地规模增速超销售面积增速，为未来规模增长奠定基础8月新增项目3个，分别为太仓（+1）、大连（+1）、长沙（+1），新增土地面招商蛇口积27.12万方，新增规划建面56.43万方，新增总地价52.88亿元，新增项目楼面价9371元/平米；对应权益土地面积18.38万方，权益规划建面38.06万方，权益地价33.40亿元，以金额计算权益比例为63.2%。

相比于去年同期，本月新增项目体量相对较大，单项目平均规划建001979面达18.81万方（去年同期为10.82万方）。

1-8月累计获取土地项目47个，累计土地面积309.63万方，累计规划建面835.69万方，累计同比+22.5%，累计总地价单月销售表现量价齐升780.91亿元，累计同比+49.3%，年初以来累计获取项目数量不及上年同期，但整体项目体量仍有所增长；对应累计权益土地面积188.96万方，累计权益规划建面504.15万方，累计权益地价498.17亿元，以金额计算的权益比例为63.8%，公司年初以来拿地权益比例维持在60%以上，较19年全年53.6%的权益比例也有一定的提升。

阶段性补货减少8月公司目标完成度持续推进拿地力度19.7%，较上月收缩18.4pct；权益拿地力度12.5%，较上月收缩12.2pct，单月拿地力度有所回落。

1-8月累计拿天风证券地力度48.7%，累计权益拿地力度31.1%，高于2019年整体的拿地力度（44.0%）、权益拿地力度（23.6%）。

8月新增项目楼面价9371元/平米，楼面价/销售均价为38.6%，较上月提升5.3pct，主要因为本月新增收购大连项目拉高整体楼面均价，1-8月累计楼面价9344元/平米，同比上年增长21.9%，楼面价/销售均价41.5%，楼面价招商蛇口/销售均价对比2019年全年（37.1%）仅略有提升，主要是因为同期销售均价实现同步拉升。

投资建议：公司单月销售表现亮眼，001979当前销售目标完成率已超去年进度，随着下半年货源的逐步增加，公司在三四季度的表现可期。

虽单月拿地力度有所回落，但单月销售表现量价齐升拿地积极性不减。

我们预计公司2020、2021、2022年净利润分别为165亿、189亿、226亿目标完成度持续推进，对应EPS分别为2.08元、2.39元、2.85元，对应PE为7.78、6.78、5.67，维持“买入”评级。

风险提示：房屋价格大跌、销售天风证券不及预期、宏观经济波动。